>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第29期)：高盈利&低估值，重視養(yǎng)殖板塊的投資機會-240722
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
大?。?/td>
| 1850KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、市場回顧
農(nóng)業(yè)領(lǐng)跑大市，主要受養(yǎng)殖業(yè)大漲的影響。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲3.7%，同期，上證綜指上漲0.37%，深成指上漲0.55%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大市。2、細(xì)分來看，六大二級子行業(yè)指數(shù)多數(shù)上漲，其中養(yǎng)殖行業(yè)漲幅領(lǐng)先。3、前10大漲幅個股主要集中在養(yǎng)殖板塊，前10大跌幅個股集中在漁業(yè)板塊。漲幅前3名個股依次為宏輝果蔬、天邦股份和益生股份。
二、核心觀點
行業(yè)評級及策略：受暑期消費偏弱的影響，豬價短期或震蕩，但中期有望逐漸上漲，養(yǎng)殖業(yè)將迎來高豬價和盈利上升的良好格局。且個股當(dāng)前估值處于歷史較低水平，維持推薦。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：豬價中期上漲趨勢明顯，重視板塊的投資機會
豬價中期上漲趨勢明顯。上周末，全國22省市生豬出廠價18.98元/公斤，周漲0.22元；同期，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重91.42公斤/頭，周漲0.1公斤；全國生豬加工企業(yè)開工率為22.65%，周降0.72個百分點。受暑期學(xué)生放假的影響，豬肉消費短期或偏弱，但需求整體來看已經(jīng)處于底部，預(yù)計8-9月份將逐漸轉(zhuǎn)好；供給端，受前期產(chǎn)能去化的影響，3季度育肥豬理論出欄量逐月邊際減少，供給端收縮趨勢延續(xù)。且當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，二育積極性或受影響，加劇了供需關(guān)系偏緊格局，預(yù)計豬價短期或偏強震蕩，中期上漲趨勢未改。
部分區(qū)域仍有產(chǎn)能去化加速預(yù)期。產(chǎn)能方面，據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至5月底，全國能繁母豬存欄3996萬頭，月環(huán)比增0.2%；上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利438元，周多盈47元。同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價44.37元/公斤，周跌1.96元。繁育、育肥環(huán)節(jié)盈利水平有所回落但整體仍處高位，各環(huán)節(jié)主動去產(chǎn)能動力匱乏。當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，豬場疫情防控壓力加大，部分地區(qū)疫情顯現(xiàn)，企業(yè)補產(chǎn)能偏謹(jǐn)慎，預(yù)計近期行業(yè)產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定?？紤]到本輪周期前期產(chǎn)能持續(xù)去化時間長（累計去化16個月），幅度大（累計去化約10%，超過2021/22年期間），且4季度屬于傳統(tǒng)消費旺季豬肉需求上升，我們維持此前觀點，豬價將在2024年下半年逐漸上漲至高位運行，且高豬價可能會延續(xù)至2025年。
個股估值處于歷史低位，繼續(xù)推薦。近期，大部上市公司頭均市值（對應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）回落至歷史底部區(qū)間，巨星農(nóng)牧約3200元/頭、龍頭牧原和溫氏處2800-3300元/頭區(qū)間、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、大北農(nóng)、金新農(nóng)、華統(tǒng)股份等處500-2500元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，建議繼續(xù)增配。
2）白雞：產(chǎn)能仍需出清，關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期
雞價：上周末，煙臺雞苗均價3.1元/羽，周漲0.68元；白羽肉毛雞棚前均價3.74元/斤，周漲0.09元；短期來看，雞類產(chǎn)品供給充足；且受暑期的影響，雞肉消費需求有所回落，預(yù)計產(chǎn)品價格反彈后或偏弱運行。
行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損1.53元，周少虧0.91元；從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來看，行業(yè)去產(chǎn)能動作緩慢，產(chǎn)能持續(xù)高位運行。我們認(rèn)為，行業(yè)虧損太久不可持續(xù)，隨著資金周轉(zhuǎn)壓力的增大，預(yù)計下半年，行業(yè)將加快產(chǎn)能去化節(jié)奏，雞苗價格有望反彈。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點關(guān)注益生和民和。
3）黃雞：產(chǎn)能出清比較徹底，雞價上漲，關(guān)注周期機會
雞價反彈：2024年6月，立華黃雞售價13.93元/公斤，月漲0.43元；短期來看，黃雞供應(yīng)趨緊，消費需求穩(wěn)升，雞價或繼續(xù)上漲。
行業(yè)：2024年6月，黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利較上月上升。從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來看，行業(yè)產(chǎn)能始終處于近5年來的歷史低位水平。供給端角度，雞價中期上漲動力較強。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點推薦立華股份。
4）動保：行業(yè)景氣有望逐漸復(fù)蘇，關(guān)注后周期復(fù)蘇。
動保行業(yè)景氣基本觸底，隨著豬價上漲，動保產(chǎn)品需求和行業(yè)景氣有望緩慢回升。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后，銷量增長明顯，且長期增長空間較大，未來發(fā)展值得期待，重點關(guān)注龍頭公司瑞普生物；非瘟疫苗研發(fā)和報批持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，有望打開行業(yè)成長空間，龍頭公司將受益其中，建議關(guān)注科前生物。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：種業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注長期投資機會
我們認(rèn)為，國家高度重視種業(yè)發(fā)展，行業(yè)戰(zhàn)略地位毋庸置疑，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化。隨著轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，種業(yè)公司業(yè)績有望逐漸得到體現(xiàn)，長期價值值得重視。個股方面，建議配置具有長期投資價值的種業(yè)龍頭，重點推薦大北農(nóng)（獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先）、隆平高科（獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先）、登海種業(yè)等。
2）種植：關(guān)注糧價反彈
糧價近期止跌企穩(wěn)。上周末，全國玉米收購均價2530元/噸，周環(huán)比持平；全國小麥?zhǔn)召従鶅r2502元/噸，周跌5元。當(dāng)前惡劣天氣頻發(fā)催生秋糧減產(chǎn)預(yù)期，受此影響，預(yù)計糧價短中期有望
|
|
