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事件：
　　據(jù)公司公眾號(hào)“海爾智慧家庭”：2024年7月18日，海爾智家與瑞典伊萊克斯集團(tuán)簽訂相關(guān)交易文件，以24.5億南非蘭特（折合約9.8億人民幣）的企業(yè)價(jià)值，收購其旗下于南非市場(chǎng)從事熱水器業(yè)務(wù)的Electrolux South Africa Proprietary Limited (“ESA”)的100%股權(quán)并接收其家電業(yè)務(wù)人員。此交易尚待取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批，預(yù)計(jì)將在2024年第四季度完成。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收購獲得Kwikot品牌及管道，積極拓展中東非市場(chǎng)：公司通過此次收購ESA，獲得旗下?lián)碛邪倌隉崴髌放芀wikot。Kwikot是南非領(lǐng)先的熱水器制造商，在當(dāng)?shù)貜V泛覆蓋的暖通管道以及完善的售后網(wǎng)絡(luò)，公司在收購Kwikot后，有望通過產(chǎn)品及供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同，進(jìn)一步提升Kwikot熱水器產(chǎn)品豐富度，助力其主業(yè)發(fā)展。此外，公司還可借助Kwikot的管道優(yōu)勢(shì)，拓展海爾冰箱、洗衣機(jī)等白電產(chǎn)品在南非市場(chǎng)的發(fā)展。海爾智家在中東非市場(chǎng)過去三年實(shí)現(xiàn)翻番增長，2023年收入達(dá)到19億元，中東非市場(chǎng)市占率約為4.9%，我們認(rèn)為仍有較大提升空間。公司埃及生態(tài)園也于今年5月正式開園，家電設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過150萬臺(tái)，全面覆蓋空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電視、冷柜等，我們認(rèn)為公司此次收購ESA獲得管道優(yōu)勢(shì)迭加區(qū)域產(chǎn)能投入，未來將助力公司快速提升在中東非市場(chǎng)的市占率水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤分別為194.6億元、227.6億元、253.3億元，YOY+17.3%、+16.9%、+11.3%，EPS分別為2.1元、2.4元、2.7元，A股P/E分別為13X、11X、10X，H股P/E分別為11X、9X、8X。國內(nèi)家電以舊換新政策及海外市場(chǎng)的積極拓展將助力業(yè)績穩(wěn)步增長，另外，公司計(jì)劃逐步提升分紅比例，2023年分紅比例由36%提升至45%，當(dāng)下股息率約為4%，公司計(jì)劃未來三年分紅比例不低于50%，我們認(rèn)為公司分紅具備一定吸引力，目前估值也相對(duì)合理，配置吸引力較高，維持“買進(jìn)”的投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)促進(jìn)政策實(shí)施低于預(yù)期、國內(nèi)房地產(chǎn)銷售及交付波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、海外業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)