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特朗普交易+降息交易交織下的雙重博弈 宏觀策略
蔡瑞, CFA
[email protected] 美國大選在過去一個月跌宕起伏。目前共和黨總統(tǒng)候選人特朗普保持明顯領先優(yōu)勢，實時民調仍明顯領先于民主黨潛在候選人哈里斯。
特朗普2.0如何演繹？特朗普2.0主張主要集中在“美國優(yōu)先”、削減法規(guī)、減稅、貿易再平衡以及實現(xiàn)低成本能源上。
美國大選與降息周期開啟撞期，影響如何？短期來看，大選增加了降息時間表的不確定性，美聯(lián)儲在降息考量上很可能面臨大選臨近的擾動。中期來看，如若特朗普當選，其擴張性的財政政策可能將再度推高通脹，使得美聯(lián)儲行將半路的降息面臨兩難。
特朗普2.0會帶來什么經(jīng)濟影響？實際效果來看，特朗普擴張性財政政策疊加寬貨幣，在綜合影響下最可能出現(xiàn)高增長、高通脹，進而可能推升利率中樞并帶動美元偏強。
資產(chǎn)如何表現(xiàn)？1）美股：特朗普交易與降息交易交織，利好美股前景。短期，大選及降息時間表均有不確定性，風格再平衡，市場可能偏震蕩為主；中長期，隨著特朗普交易和降息交易持續(xù)，盈利及估值共振下，美股依然具有較好上升動能。2）港股及其他新興市場：短期可能受到大選行情和美股調整帶來的共振波動，中期可一定程度受益于美國需求擴張、降息啟動帶來的溢出效應，可關注港股市場圍繞新質生產(chǎn)力上中下游作為投資策略的主線。3）美債：高增長+高通脹將推動利率中樞上移、降息周期開啟將使得收益率曲線陡峭化。4）美元：美債利率中樞上移，疊加關稅措施等影響，美元將中性偏強。5）大宗商品：減稅、加強傳統(tǒng)能源生產(chǎn)、提振制造業(yè)等一系列提振經(jīng)濟措施整體利多大宗商品。具體品類上，原油中性；工業(yè)金屬優(yōu)選新舊經(jīng)濟共同受益的銅、鋁、鈾等品種；黃金短中期應對不確定性的配置價值依然存在。
