>> 招商證券-恩智浦(NXPI.US)24Q2跟蹤報告：Q2汽車營收同比下降，H2中國市場消費IoT需求望穩(wěn)步增長-240724
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
恩智浦于7月23日發(fā)布2024年Q2財報，Q2營收31.3億美元，同比-5.21%/環(huán)比+0.03%，毛利率58.6%，同比+0.24pct/環(huán)比+0.46pct。綜合財報及交流會議信息，總結要點如下：
評論：
1、24Q2營收和毛利率均高于指引中值，H2預計內(nèi)部工廠產(chǎn)能利用率為70%。
24Q2營收31.27億美元，同比-5.21%/環(huán)比+0.03%，略高于指引中值（31.25億美元）。24Q2毛利率58.62%，同比+0.24pct/環(huán)比+0.46pct，高于指引中值（58.5%）。24Q2 DOI為148天，環(huán)比增加4天，分銷渠道庫存為1.7個月，遠低于2.5個月的長期目標。公司預計24H2內(nèi)部工廠產(chǎn)能利用率保持在70%，預計2025年內(nèi)部產(chǎn)能利用率將提高。
2、24Q2汽車/通信基礎設施業(yè)務同比承壓，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及移動業(yè)務同比上行。
1）汽車：Q2營收為17.3億美元，同比-7%，符合指引；2）工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)領域：Q2營收為6.16億美元，同比+7%，系中國與亞太地區(qū)需求較好，歐洲及北美市場保持疲軟；3）移動業(yè)務：Q2營收為3.45億美元，同比+21%；4）通信基礎設施和其他業(yè)務：Q2營收4.38億美元，同比-23%。
3、Q3營收預計環(huán)比+4%，汽車庫存消化及歐美工業(yè)疲軟導致24年收入微降。
Q3營收指引中值為32.5億美元，同比-5%/環(huán)比+4%，毛利率指引中值為58.5%，同比-0.03pct/環(huán)比-0.12pct。2024全年收入預計低個位數(shù)下降，系Tier 1汽車客戶持續(xù)庫存消化與歐洲及美洲核心工業(yè)市場疲軟。24Q3分下游市場來看，1）汽車：同比下降低個位數(shù)/ Q3恢復環(huán)比增長，部分Tier 1汽車客戶庫存消化將延續(xù)至24H2，汽車行業(yè)行業(yè)庫存消化周期長于公司預期，電氣化、BMS芯片、雷達等特有業(yè)務將驅動增長；2）工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)：同環(huán)比增長低個位數(shù)，Q3和Q4的增長更多來自中國消費物聯(lián)網(wǎng)需求穩(wěn)步增長，歐美洲核心工業(yè)需求疲軟；3）移動：同比增長中個位數(shù)/環(huán)比增長mid-teens；4）通信基礎設施和其他：同比下降mid-20%/環(huán)比下降中個位數(shù)，RFID增長良好，數(shù)字網(wǎng)絡等終端疲軟。
4、合資VSMC擬建造300mm晶圓廠，驅動40億增收與200bp毛利率擴張。
2024年6月披露VIS同NXP成立60-40制造合資企業(yè)VSMC，擬于新加坡建立300mm晶圓廠，VSMC一期將支持130-40nm混合信號電源管理與模擬產(chǎn)品，于2029年全面投入運營，月產(chǎn)能55000片晶圓，二階段擴產(chǎn)后可增產(chǎn)45000片晶圓以及28nm工藝。公司擬于2024-2028年投資28億美元，該項投資將為公司獲得40億美元的年增收與200基點的毛利率擴張。
5、推動MCU中國本土制造能力，中國企業(yè)在非汽車低端MCU領域崛起。
中國在汽車領域較其他地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異，2024年中國xEV同比增長21%。公司的汽車處理器在中國地區(qū)具有優(yōu)勢地位，積極推動“中國為中國”戰(zhàn)略，MCU由TSMC南京工廠的16nm FinFET制造。公司在中國的戰(zhàn)略是引導客戶提升性能以實現(xiàn)差異化，在非汽車領域的低端MCU方面，中國本土競爭者正在崛起，并逐步進入汽車領域。
風險提示：競爭加劇風險；需求不及預期；產(chǎn)品價格下跌風險；貿(mào)易摩擦風險。
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