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2024年上半年公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)快速增長。2024年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1-5.8億元，同比增長50%-70%，扣非后歸母凈利潤5.2-5.9億元，同比增長48.48%-68.03%。主要因?yàn)椋?）液化天然氣作為清潔能源的市場需求增長，帶動LNG大型運(yùn)輸船舶、燃料艙和工程安裝等訂單增長，LNG深冷保溫復(fù)合板材銷售大幅增長。2）隨著集成電路行業(yè)在2024年恢復(fù)性增長，以及人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等快速發(fā)展，國內(nèi)集成電路生產(chǎn)線增加和產(chǎn)能增長，存儲和邏輯芯片、AI用高帶寬存儲器（HBM）等下游產(chǎn)品類別增長較快，半導(dǎo)體電子材料銷售明顯增長。3）顯示面板行業(yè)在2024年恢復(fù)性增長，以及OLED顯示電子產(chǎn)品的普及率提高，同時(shí)2024奧運(yùn)年帶動顯示類電子產(chǎn)品消費(fèi)更新，顯示面板用材料及配套產(chǎn)品銷售明顯增長。
　　公司前驅(qū)體產(chǎn)品市占率較高，受益于下游客戶產(chǎn)能開拓情況，同時(shí)光刻膠產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。2024年國內(nèi)下游市場增量較大，公司憑借相關(guān)產(chǎn)品的專利以及技術(shù)儲備相較其他廠家更有優(yōu)勢，國內(nèi)下游客戶傾向于使用公司產(chǎn)品。此外公司硅類前驅(qū)體產(chǎn)品在西安三星進(jìn)行測試，根據(jù)反饋能夠滿足客戶的產(chǎn)品要求，其他產(chǎn)品也正在測試過程中。光刻膠產(chǎn)品方面，公司RGB客戶的增量主要來自于京東方、華星光電等頭部面板制造商，公司實(shí)現(xiàn)了在宜興本土化生產(chǎn)，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。
　　受益于下游造船行業(yè)的快速發(fā)展和國內(nèi)液化天然氣儲運(yùn)裝備制造企業(yè)對保溫材料不斷增長的需求，公司LNG保溫絕熱板材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。作為國內(nèi)首家通過法國GTT公司和船級社認(rèn)證的LNG保溫絕熱板材制造商，公司通過自主研發(fā)擁有多項(xiàng)核心知識產(chǎn)權(quán)，擁有獨(dú)特的生產(chǎn)技術(shù)和高度智能化的生產(chǎn)線。2023年公司及下屬控股子公司江蘇雅克液化天然氣工程公司與大連船舶重工集團(tuán)有限公司、招商局重工（江蘇）有限公司、揚(yáng)子江船業(yè)等國內(nèi)大型船舶制造廠簽署了關(guān)于大型LNG運(yùn)輸船及集裝箱船燃料艙液貨圍護(hù)系統(tǒng)施工合同，在手訂單充足，長期盈利能力穩(wěn)步提升。
　　盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤9.63億元、13.10億元和17.20億元，對應(yīng)EPS分別為2.02元、2.75元和3.61元。參考同行業(yè)可比公司估值，合理估值為2024年P(guān)E 35-40倍，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為70.70-80.80元，維持優(yōu)于大市評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)