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事件：2024年7月25日公司發(fā)布盈喜公告，24H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.99-6.22億元，同比增長(zhǎng)34-39%。
　　渠道產(chǎn)品共同驅(qū)動(dòng)，收入穩(wěn)步提升。24H1公司積極推進(jìn)全渠道建設(shè)和品牌建設(shè)，線(xiàn)上線(xiàn)下收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，根據(jù)蟬媽媽?zhuān)?4H1衛(wèi)龍抖音平臺(tái)銷(xiāo)售額為9695萬(wàn)元，已超去年全年銷(xiāo)售額。今年上半年公司推出榴蓮辣條、低卡低脂肪海帶、小魔女魔芋素板筋、小魔女麻醬火鍋味素毛肚、青檸味脆火火等新品，與小龍坎、蛋仔派對(duì)等進(jìn)行聯(lián)名，在上海舉行榴蓮辣條快閃店，持續(xù)創(chuàng)造話(huà)題度，不斷加強(qiáng)與年輕消費(fèi)者的聯(lián)系，提升品牌知名度。
　　受益規(guī)模效應(yīng)及原材料價(jià)格下降，毛利率水平提升。23年調(diào)味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為48.29%、72.03%、65.61%，收入提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)攤薄了固定成本，有助于降低生產(chǎn)成本。24H1公司部分原材料價(jià)格下降，毛利率有所提升。根據(jù)Wind，24Q1、Q2面粉出廠均價(jià)分別為3299元/噸和3055元/噸，同比下降5.5%和3.73%。
　　投資建議：公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和推新能力，渠道建設(shè)持續(xù)深化，積極擁抱抖音、量販零食等新興渠道，調(diào)價(jià)影響逐步消退，看好公司重回增長(zhǎng)渠道。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為56.28/65.04/75.28億元，分別同比增長(zhǎng)15.52%/15.58%/15.75%，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.00/12.09/14.00億元，分別同比增長(zhǎng)25.00%/9.82%/15.85%，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為12.7/11.5/10.0X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品表現(xiàn)不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等