>> 方正證券-國防軍工行業(yè)深度報告：全球地緣形勢拉升軍貿(mào)規(guī)模，我國軍貿(mào)出口或?qū)⒊掷m(xù)受益-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 5059KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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地緣沖突加劇，各國軍費不斷增長，帶動軍貿(mào)需求增加。全球地緣形勢愈發(fā)緊張的背景下，世界軍費支出持續(xù)增長，23年全球軍費支出達2.39萬億美元，同比增長6.19%，為近5年最高增長率，軍費增長推動軍貿(mào)需求增加，22年以TIV價值衡量的軍貿(mào)進口額達到歷史最高水平，為335.44億TIV，同比增長27.3%，23年小幅回落，為291億TIV。
軍貿(mào)市場需求端分散，供給端集中度高。據(jù)SIPRI統(tǒng)計，19-23年，前十大軍貿(mào)進口商進口份額為52.8%，印度、沙特軍貿(mào)進口穩(wěn)居榜首，卡塔爾、烏克蘭軍貿(mào)進口顯著增加；前十大軍貿(mào)出口商出口份額為91%，美國為軍貿(mào)出口榜一，法國替代俄羅斯，成為軍貿(mào)出口榜二，俄羅斯出口大幅下降，跌至第三。
軍貿(mào)交易中，飛機、導(dǎo)彈、艦船和裝甲車為主要產(chǎn)品。據(jù)SIPRI統(tǒng)計，14-23年飛機、導(dǎo)彈、艦船和裝甲車占全球貿(mào)易比重為83%，這主要是因為總裝產(chǎn)品單體TIV較大。飛機、導(dǎo)彈的需求進一步增大，19-23年，全球軍貿(mào)交易中，軍機占比46%,交易額較14-18年增長1.74%，導(dǎo)彈占比15%，交易額較14-18增長13.11%。軍機、無人機、導(dǎo)彈和遠火等現(xiàn)代化裝備有望成為未來軍貿(mào)主力。
軍貿(mào)產(chǎn)品盈利能力強于國內(nèi)市場，出口賽道或為國內(nèi)相關(guān)企業(yè)提供新的盈利增長點。軍貿(mào)產(chǎn)品相較于內(nèi)需具有更高的毛利率，疊加國外軍貿(mào)進口需求廣闊，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)或?qū)能娰Q(mào)出口中受益。我國的梟龍、殲-10C、彩虹和翼龍系列無人機為我國在軍貿(mào)市場的主力軍，F(xiàn)C-31第五代戰(zhàn)機有望走向世界軍貿(mào)市場，導(dǎo)彈和遠火是軍貿(mào)的另一個重要關(guān)注點。
建議重點關(guān)注軍貿(mào)企業(yè)：
軍機-中航沈飛、中航西飛、中航電測
無人機-中無人機、航天彩虹、航天電子、縱橫股份
導(dǎo)彈-北方導(dǎo)航、高德紅外
雷達-航天南湖、國?？萍?、四創(chuàng)電子
風(fēng)險提示：
市場波動性風(fēng)險；軍品訂單節(jié)奏風(fēng)險；新型號裝備研制列裝不達預(yù)期的風(fēng)險；國際局勢變化的風(fēng)險
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