>> 廣發(fā)證券-行為金融研究系列之十：資本利得突出量的多頻率測算-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 1439KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅軍,安寧寧,張鈺東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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處置效應與前景理論：投資者在投資股票時，傾向賣出盈利的股票、繼續(xù)持有虧損的股票，這就是行為金融學上的處置效應。處置效應導致了當投資者處于盈利狀態(tài)時是風險回避者，而處于虧損狀態(tài)時則是風險追求者。Kahneman和Tversky提出了前景理論解釋了這種現(xiàn)象，創(chuàng)造性地提出了左凸右凹的價值函數(shù)，挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)金融學設定的投資者全局風險厭惡的假設。
資本利得突出量（CGO）因子：基于過去N日成交均價按照換手率加權(quán)平均，定義了個股的參考價格（RP）和資本利得突出量。報告嘗試引入分鐘線數(shù)據(jù)，探討對比低頻和高頻數(shù)據(jù)維度的CGO因子在選股中的應用效果。
低頻因子實證分析：周頻全市場選股方式下，CGO因子的IC均值為4.2%，多空年化收益為28%，其中多頭年化收益為18.8%，十分組下多頭組收益相對突出。調(diào)整因子計算的回溯周期，回溯周期20、50和100天的IC、因子收益等特征相對一致，但較短周期下的因子單調(diào)性相對不足。
高頻因子實證分析：周頻全市場選股方式下，回溯5天的因子有相對較好的市場表現(xiàn)，CGO因子的IC均值為-4.4%,IC勝率為61.6%，多空年化收益為37%，夏普比率為2.27。行業(yè)市值中性化后，因子表現(xiàn)進一步增厚，多空年化收益為40%，夏普比率為3.56。
進一步檢驗：相關(guān)性方面，因子和風格因子的相關(guān)性總體較小，因子內(nèi)部而言，在因子計算中的時間回溯周期等內(nèi)容的影響相對更大。分域選股維度，低頻因子方面，相對而言，因子在相對小盤的股票池中的有效性相對更好；高頻因子方面，因子在滬深300股票池中的回測IC相對更高，多頭組的區(qū)分度更加突出。
風險提示：本專題報告所述模型用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，所得結(jié)論與規(guī)律在市場政策、環(huán)境變化時可能存在失效風險；策略在市場結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時有可能存在策略失效風險；因量化模型不同，本報告提出的觀點可能與其他量化模型結(jié)論存在差異
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