>> 華鑫證券-醫(yī)藥行業(yè)周報：維生素品種價格提升，關(guān)注后續(xù)業(yè)績趨勢-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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pdf 共34頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡博新 |
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維生素品種成交價格提升，關(guān)注后續(xù)業(yè)績趨勢
原料藥及中間體是制藥產(chǎn)業(yè)的上游，受到醫(yī)保等政策因素影響較少，而且出口收入占比高，其中大宗原料藥品種呈現(xiàn)一定的價格周期。維生素等周期性品種，其價格漲跌主要由供給端驅(qū)動，下游需求影響則相對較少。根據(jù)醫(yī)保商會數(shù)據(jù)，2023年中國原料藥出口呈下降的趨勢，國內(nèi)競爭導致價格下滑，化學原料藥子行業(yè)利潤下降。低價競爭下，部分品種的供應格局轉(zhuǎn)變，龍頭企業(yè)主動限量提升價格。部分維生素品種如VB1和VB6等品種從2023年Q4已開始觸底回升。目前已7-8月夏季高溫階段，維生素企業(yè)選擇停產(chǎn)檢修，主動降低開工率，更有利于限制供給，加速提價。近期VE、VD3、VB1和VB6的成交均價都有所上升。預計從2024年Q2或者Q3起，部分品種提價帶動的盈利好轉(zhuǎn)有望逐步可見。根據(jù)新和成發(fā)布的2024年中報預期，扣非后凈利同比增長50%—60%，蛋氨酸等品種提價開始扭轉(zhuǎn)業(yè)績趨勢。價格提升后，行業(yè)產(chǎn)能是否又增加導致景氣回落，我們認為取決于進入壁壘和提價幅度，目前VE、VB1、VD3等品種仍存在上游原料供應的壁壘，擴產(chǎn)和新建難度高，同時龍頭企業(yè)對提價幅度也會考慮潛在新進入者的成本，其穩(wěn)定價格，保持高景氣的能力較強。
風險提示
1.研發(fā)失敗或無法產(chǎn)業(yè)化的風險
醫(yī)藥生物技術(shù)壁壘高，研發(fā)失敗可能導致不能按計劃開發(fā)出新產(chǎn)品，無法產(chǎn)業(yè)化。
2.銷售不及預期風險
因營銷策略不能適應市場、學術(shù)推廣不充分等因素影響，導致銷售不及預期。
3.競爭加劇風險
如有多個同種產(chǎn)品已上市，或即將有多個產(chǎn)品陸續(xù)上市，市場競爭激烈。
4.政策性風險
醫(yī)藥生物是受高監(jiān)管的行業(yè)，任何行業(yè)政策調(diào)整都可能對公司產(chǎn)生影響。
5.推薦公司業(yè)績不及預期風險
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