>> 銀河證券-科強股份(873665)首次覆蓋報告：深耕特種橡膠制品，多元化布局驅動增長-240726
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
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| 3652KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
范想想 |
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公司業(yè)務結構:科強股份成立于2001年，是一家主要從事高性能特種橡膠制品的研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)。公司的主要產品包括硅膠板、車輛貫通道棚布、橡膠密封制品、特種膠帶膠布四大類別，廣泛應用于光伏、軌道交通設備、石油石化、鋼鐵冶金等領域。
財務分析:2024年一季度公司凈利潤同比增長46.25%，主要得益于車輛貫通道棚布產品的貢獻。2024年一季度，公司毛利率為42.83%，凈利率為24.56%，期間費用率為9.90%，過去三年公司毛利率穩(wěn)步提升，費用控制總體穩(wěn)定。公司2023年研發(fā)費用為1,507.60萬元，研發(fā)費用率為4.31%，研發(fā)投入穩(wěn)步增長。
行業(yè)分析:高性能特種橡膠制品是以特種橡膠為基材,輔以適當?shù)南鹉z助劑、特種補強填料、骨架結構等材料和技術，經(jīng)混煉、壓延、硫化等一系列工序加工而成的橡膠制品。太陽能硅膠板主要應用于光伏組件生產，公司自主研發(fā)了高抗撕系列硅膠板，用于組件層壓機同時服務于各大組件生產商。車輛貫通道棚布用于兩節(jié)車廂的連接處，公司的車輛貫通道棚布產品可分為硅膠/芳綸棚布和海帕龍/聚酯棚布，在阻燃性、耐候性等方面優(yōu)勢明顯。公司的橡膠密封制品主要應用于石油石化、鋼鐵冶金等領域大型橡膠制品，自主研發(fā)的“米字形骨架布以及應用該布制成的密封膠布”發(fā)明專利，能夠確保密封膠膜受力變形均勻一致，受力各向同性，提升抗撕裂性能。輕型橡膠輸送帶主要運用于食品加工、物流運輸?shù)容p工業(yè)領域，公司的輕型橡膠輸送帶兼具了“輕型”和“橡膠”的特性，主要應用于對耐高、低溫性能有特殊要求的自動化流水線裝置,和對握持力性能要求較高的導向輸送、爬坡輸送、轉彎輸送等特殊應用場景。
投資建議:我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為3.87/4.29/4.82億元,同比分別增長10.68%/10.85%6/12.35%。歸母凈利潤分別為0.85/0.97/1.08億元，同比分別增長12.91%/13.72%/12.02%，對應市盈率分別為12/11/9倍。我們認為，公司長期專注于橡膠制品領域相關產品的研發(fā)、生產和銷售，在光伏、軌道交通設備等細分領域內競爭優(yōu)勢顯著，并能夠順應下游產業(yè)發(fā)展的趨勢和技術要求變化，持續(xù)加強自身技術積累和突破，不斷開發(fā)符合下游產業(yè)發(fā)展趨勢的產品，不斷拓展產品應用領域。我們首次給予“推薦”的投資評級。
風險提示:下游需求不及預期的風險;市場競爭加劇的風險;新產品開發(fā)進度不及預期的風險;原材料價格波動風險。
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