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出欄同比減少，豬價(jià)重心上移。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2024年6月銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)已披露完畢，2024年6月合計(jì)出欄量1158.9萬(wàn)頭，同比減少4.8%，1-6月累計(jì)出欄7438.0萬(wàn)頭，同比增加2.4%；神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份同比增速較高，分別達(dá)到111.8%、70.2%。
　　6月豬價(jià)環(huán)比略增，行業(yè)白條豬肉宰后均重環(huán)比略增。體重方面，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、立華股份商品豬出欄平均體重分別為130kg、123kg、122kg，環(huán)比1.9%、-0.4%、-3.9%，2024年6月16省市白條豬肉宰后均重91.73公斤，與5月相比略增0.19%。價(jià)格方面，絕大部分公司商品豬售價(jià)已超過(guò)17元/公斤，最高價(jià)為東瑞股份20.05元/公斤，最低價(jià)為天康生物17.04元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，2024年6月全國(guó)生豬均價(jià)18.33元/公斤，環(huán)比上漲15.3%。
　　豬價(jià)中樞上行，右側(cè)行情啟動(dòng)。據(jù)博亞和訊，2024年7月26日全國(guó)生豬均價(jià)19.18元/公斤，較6月同期上漲9.4%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，2024年7月第4周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到459.35元/頭，盈利較上月增加174.15元/頭；外購(gòu)仔豬頭均盈利374.82元/頭，盈利較上月增加191.9元/頭。體重方面，體重未伴隨價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，7月第2周涌益樣本下出欄均重125.7公斤，同比增加2.8%、周環(huán)比下降0.5%，相比5月低點(diǎn)增幅0.3%，從體重相對(duì)變化看，供應(yīng)減量仍是價(jià)格中樞上移的主要原因。伴隨產(chǎn)能減少向供應(yīng)減少的兌現(xiàn)，價(jià)格有望再上臺(tái)階。
　　2024年6月能繁母豬存欄環(huán)比上升。2024年6月協(xié)會(huì)、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)能繁環(huán)比上升，幅度分別為2.9%、0.6%、3.4%、0.4%，隨著周期上行和行業(yè)盈利預(yù)期的修復(fù)，能繁母豬環(huán)比開(kāi)始增長(zhǎng)，但相較于5月，除協(xié)會(huì)、卓創(chuàng)能繁環(huán)比增幅擴(kuò)大外，其余樣本環(huán)比增幅收窄或持平。我們認(rèn)為本輪周期由于部分高成本以及高資金壓力的參與者經(jīng)營(yíng)困境未解，這部分參與者或繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，本輪周期產(chǎn)能恢復(fù)速度或慢于以往，周期的幅度和長(zhǎng)度仍有超預(yù)期的可能。
　　投資建議：伴隨供應(yīng)不斷減少，供需豬價(jià)中樞或逐步上移，當(dāng)前行業(yè)估值仍位于相對(duì)低位，仍是布局豬周期的較優(yōu)時(shí)點(diǎn)，關(guān)注估值與成本性?xún)r(jià)比突出的龍頭及低成本、高成長(zhǎng)標(biāo)的。關(guān)注牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、新五豐、京基智農(nóng)、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新希望等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。