>> 華泰證券-蘇交科(300284)業(yè)績符合預(yù)期，積極投身低空經(jīng)濟(jì)-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
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24Q2營收/歸母凈利同比+3.8%/-13.4%，維持“增持”評級
公司24H1實現(xiàn)營收/歸母凈利/扣非歸母凈利20.59/1.58/1.37億元，同比2.62%/-7.75%/9.87%，其中24Q2實現(xiàn)單季營收/歸母凈利/扣非歸母凈利11.70/1.05/0.87億元，同比3.77%/-13.36%/-4.82%，歸母凈利基本符合我們的預(yù)期（1.02億元）。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為3.7/4.1/4.6億元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期均值29xPE，考慮到公司數(shù)字化業(yè)務(wù)及低空經(jīng)濟(jì)布局領(lǐng)先同行設(shè)計院，同時基礎(chǔ)設(shè)施有望先行，認(rèn)可給予公司24年32xPE，調(diào)整目標(biāo)價至9.38元（前值10.55元），維持“增持”評級。
設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)上行，工程承包業(yè)務(wù)扭虧
分業(yè)務(wù)看，24H1公司工程咨詢業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.6億元，同比-2.01%，毛利率33.13%，同比+0.86pct，工程承包等其他業(yè)務(wù)24H1實現(xiàn)營收1.99億元，同比+83.6%，毛利率0.16%，同比+7.3pct，受短期低毛利率業(yè)務(wù)占比提升影響，公司24H1整體毛利率同比-0.2pct至29.94%。分地區(qū)看，境內(nèi)/西班牙實現(xiàn)營收17.18/3.41億元，同比+2.56%/+2.65%，毛利率32.5%/17.2%，同比+0.27/-2.73pct，境內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1.70億元，同比+0.82%，西班牙實現(xiàn)凈利潤-0.11億元，同比增虧0.09萬。
控費能力提升顯著，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比承壓
24H1期間費用率為+17.75%，同比-1.31pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.28%/10.71%/4.95%/-0.20%，同比-0.09/-0.67/-0.24/-0.31pct。財務(wù)費用為凈收入420萬元，較23H1減少631萬元，主要系匯兌收益和利息收入增加所致。24H1歸母凈利率為7.66%，同比-0.86pct，扣非歸母凈利率6.64%，同比+0.44pct。24H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-7.23億元，同比多流出0.28億元，收、付現(xiàn)比分別為87.0%/50.7%，同比-0.19/+4.00pct。
低空經(jīng)濟(jì)布局加速，數(shù)字化轉(zhuǎn)型初見成效
積極投身低空經(jīng)濟(jì)，打造新曲線，近年來承接國家及部省市級重大航空咨詢類項目60余項，24年1月公司參與成立了國內(nèi)首個低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟，4月與深圳聯(lián)合飛機(jī)集團(tuán)新設(shè)低空經(jīng)濟(jì)合資公司，致力于成為低空經(jīng)濟(jì)高端智庫型科技企業(yè)，5月公司受邀參與南京低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展大會，與建鄴區(qū)政府簽約全市低空經(jīng)濟(jì)重點項目《蘇交科騰云低空智聯(lián)項目》。數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力，有序、高效推進(jìn)全省“省市縣一體化”城市生命線安全建設(shè)一期工程，圍繞多應(yīng)用場景建塑核心技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：新簽訂單增長不及預(yù)期，低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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