>> 華泰期貨-宏觀大類(lèi)日?qǐng)?bào)：商品整體震蕩，等待破局信號(hào)-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：整體中性；股指期貨：買(mǎi)入套保。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍待筑底。宏觀基本面來(lái)看，6月制造業(yè)PMI環(huán)比持平；6月金融數(shù)據(jù)中性，政府新增債券環(huán)比略有回落；6月中國(guó)出口保持強(qiáng)勁，其中電子產(chǎn)品，汽車(chē)，家具家電，紡織服裝，機(jī)械設(shè)備等行業(yè)出口仍強(qiáng)勁。7月18日三中全會(huì)公布公報(bào)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期略有提振，7月22日央行宣布下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率和LPR報(bào)價(jià)，7月25日下調(diào)MLF利率，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)商品實(shí)物工作量的驗(yàn)證。
6月非農(nóng)以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)異常。7月至今美國(guó)6月非農(nóng)不及預(yù)期，以及6月CPI不及預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)9月降息計(jì)價(jià)有所走高，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)異常：整體商品乃至貴金屬、美股、美元同步下跌，顯示這輪計(jì)價(jià)開(kāi)始搶跑我們所測(cè)算的降息歷史情境，需要關(guān)注海外資產(chǎn)價(jià)格或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的情境，降息靴子落地后再企穩(wěn)回升的路徑，歐美7月制造業(yè)PMI不及預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)了這種跡象，但目前仍不能定義為“衰退”博弈。8月1日北京時(shí)間凌晨2:00將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，盡管市場(chǎng)目前計(jì)價(jià)7月降息的概率僅有6.5%，但可以關(guān)注是否有超預(yù)期的可能。需要跟蹤7月30日公布的歐元區(qū)二季度GDP初值。
商品分板塊來(lái)看。黑色板塊受地產(chǎn)預(yù)期平淡影響，整體偏震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，美國(guó)目前土壤墑情良好；貴金屬和有色方面，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息計(jì)價(jià)下的價(jià)格走勢(shì)異常，貴金屬受益于“特朗普交易”，但受到整體商品價(jià)格走跌影響，貴金屬也出現(xiàn)明顯補(bǔ)跌，需要等待美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地之后再逢低做多；能源和化工需關(guān)注俄烏和談進(jìn)度是否會(huì)給原油帶來(lái)利空因素。目前宏觀情緒對(duì)整體商品拖累較大，需要等待外需修正當(dāng)前預(yù)期后再把握逢低做多的機(jī)會(huì)。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
國(guó)家主席習(xí)近平在北京人民大會(huì)堂同來(lái)華進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)的東帝汶總統(tǒng)奧爾塔舉行會(huì)談。習(xí)近平指出，中國(guó)將進(jìn)一步全面深化改革，構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平對(duì)外開(kāi)放，這將給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地區(qū)發(fā)展和兩國(guó)合作帶來(lái)新動(dòng)力、新契機(jī)。
國(guó)家發(fā)改委緊急下達(dá)5億元中央預(yù)算內(nèi)投資，支持湖南、河南、四川、陜西暴雨洪澇和福建臺(tái)風(fēng)災(zāi)害災(zāi)后應(yīng)急恢復(fù)，重點(diǎn)用于受損水利防洪、學(xué)校醫(yī)院等災(zāi)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施應(yīng)急恢復(fù)建設(shè)，推動(dòng)盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序。
國(guó)家能源局召開(kāi)2024年電力領(lǐng)域綜合監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管啟動(dòng)部署會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，此次綜合監(jiān)管將聚焦黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)注，市場(chǎng)成員關(guān)切和人民群眾反映強(qiáng)烈的問(wèn)題，圍繞煤電規(guī)劃建設(shè)和改造升級(jí)、電網(wǎng)公平開(kāi)放接入服務(wù)、電網(wǎng)企業(yè)利用自然壟斷優(yōu)勢(shì)向下游競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)延伸、電力調(diào)度交易與市場(chǎng)秩序、可再生能源消納、“獲得電力”服務(wù)水平提升、加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)舉措落實(shí)等7個(gè)方面開(kāi)展監(jiān)管。
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