>> 中信建投-估值及景氣跟蹤7月第4期：政策加力設(shè)備更新，新房成交持續(xù)回落-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳果,張雪嬌 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)/景氣/估值要點(diǎn)概覽
核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)表現(xiàn)層面，低市盈率、小盤(pán)、先進(jìn)制造表現(xiàn)居前，國(guó)防軍工/環(huán)保/電力設(shè)備表現(xiàn)居前。盈利層面，7月農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、有色金屬等盈利預(yù)測(cè)上調(diào)靠前。景氣層面，政策對(duì)內(nèi)需弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)迅速，加力支持設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新；存貸利率雙降，政策呵護(hù)銀行凈息差；光伏板塊出海加速。估值及交易熱度層面，中游制造熱度上行明顯。
市場(chǎng)表現(xiàn)：低市盈率、小盤(pán)、先進(jìn)制造表現(xiàn)居前；中市盈率、大盤(pán)、消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)靠后。主要股指中，中證2000、中證1000、中證紅利全收益表現(xiàn)居前；上證50、茅指數(shù)、科創(chuàng)50表現(xiàn)靠后。國(guó)防軍工/環(huán)保/電力設(shè)備表現(xiàn)居前，有色金屬/食品飲料/電子跌幅居前。熱門(mén)概念中，大飛機(jī)/特高壓逆勢(shì)上行。
盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)：7月農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、有色金屬、汽車(chē)、美容護(hù)理等盈利預(yù)測(cè)上調(diào)靠前，下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)、國(guó)防軍工。數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分方面，以Wind一致預(yù)期看，24年盈利預(yù)期排序：顯示面板（768%）↑ ＞網(wǎng)絡(luò)安全（148%）→ > SAAS（139%） → >數(shù)據(jù)安全（124%）↓ >光模塊（89%） ↓ >半導(dǎo)體封測(cè)（75%）→ >數(shù)字政府（65%） → >光學(xué)元件（63%）↑。
行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：1）周期：價(jià)格上行：動(dòng)力煤等；價(jià)格下行：焦煤/焦炭、布油、螺紋鋼、銅/鋁等；2）大金融：地產(chǎn)方面，政策對(duì)內(nèi)需弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)迅速，基本面仍是新房疲弱二手房有韌性，7.21-7.27，30城商品房成交面積同比-32.4%，低基數(shù)下同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大；但二手房銷(xiāo)售仍同比正增，7.21-7.27，14城二手房成交面積同比+18.3%，一線城市表現(xiàn)更好，北京、深圳均保持4成以上高增。銀行方面，存貸利率雙降，政策呵護(hù)銀行凈息差，6月社融“擠水分”擾動(dòng)延續(xù)。3）高端制造：汽車(chē)方面，政策加力支持設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新，超預(yù)期。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，7月1-21日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比上月下降2%，新能源車(chē)零售同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比上月下降2%。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格筑底，各環(huán)節(jié)伺機(jī)醞釀漲價(jià)，板塊出海加速。4）消費(fèi)：必選方面，二育仍支撐豬價(jià)震蕩運(yùn)行?？蛇x方面，三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)完善擴(kuò)大消費(fèi)長(zhǎng)效機(jī)制，減少限制性措施。
估值水平及交易熱度：主要寬基指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均位于7年90%分位上方；全A/全非金融兩油/上證指數(shù)估值分別處于5年1.2%/0.4%/32.8%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年1.2%/8.2%分位數(shù)附近。交易熱度方面，中游制造熱度明顯上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差：報(bào)告數(shù)據(jù)均由Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、Datayes等數(shù)據(jù)庫(kù)導(dǎo)出，可能存在第三方數(shù)據(jù)庫(kù)之間口徑不一致的偏差問(wèn)題。同時(shí)由于數(shù)據(jù)存在滯后性，如10月25日披露數(shù)據(jù)僅反應(yīng)9月行業(yè)情況，因此基于歷史數(shù)據(jù)分析得到結(jié)論的指導(dǎo)意義相對(duì)有限。
2）海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)衰退：當(dāng)前海外處于經(jīng)濟(jì)衰退周期，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣將影響部分行業(yè)需求表現(xiàn)。
3）市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：股價(jià)行情需依賴(lài)資本市場(chǎng)流動(dòng)性支持，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)恐導(dǎo)致估值下行。
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