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主要邏輯
　　宏觀：海外政治不確定性較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好增加；國(guó)內(nèi)二十屆三中全會(huì)未釋放更多利好消息，宏觀情緒偏弱。
　　原料端：國(guó)內(nèi)適逢8月加工費(fèi)談判高峰，現(xiàn)貨成交較為謹(jǐn)慎，周度加工費(fèi)報(bào)價(jià)持平；隨著滬倫比值攀升，進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)煉廠對(duì)進(jìn)口礦負(fù)加工費(fèi)接受度提高，進(jìn)口礦交投氛圍好轉(zhuǎn)，但礦端偏緊格局依舊，短缺矛盾并未得到緩解。
　　供給端：礦端偏激格局下，加工費(fèi)持續(xù)低位下調(diào)，加之鋅價(jià)回調(diào)，煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步被擠壓，不包含硫酸和副產(chǎn)品的收益，目前利潤(rùn)已降至-2,000元/噸以下，若利潤(rùn)再度下滑，煉廠或?qū)⒀娱L(zhǎng)檢修，預(yù)計(jì)7月國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量環(huán)比下降4萬(wàn)噸左右至50.7萬(wàn)噸；上周周內(nèi)進(jìn)口窗口短暫開(kāi)啟，暫無(wú)貨源流入。
　　需求端：終端依舊疲軟，但鋅價(jià)回調(diào)后，下游采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)，煉廠和貿(mào)易商出貨較好。
　　庫(kù)存：鋅價(jià)破位下跌，下游采買情緒好轉(zhuǎn)，庫(kù)存明顯去化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。
　　本周觀點(diǎn)
　　海外衰退擔(dān)憂加劇，有色金屬普遍回調(diào)，上周鋅價(jià)破位下跌后，下游采買情緒好轉(zhuǎn)，庫(kù)存明顯去化，隨著滬倫比值回升，進(jìn)口窗口開(kāi)啟，在一定程度上彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供給端減量，預(yù)計(jì)后續(xù)社庫(kù)去化趨緩，考慮下游補(bǔ)庫(kù)情緒及成本支撐，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)在22,500元/噸位置獲得一定支撐，繼續(xù)回調(diào)空間不大，后續(xù)關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)情況，若終端提貨持續(xù)低迷，鋅價(jià)或?qū)⒃俣茸呷酢?br>