>> 華創(chuàng)證券-居然之家(000785)回購方案公告點評：回購彰顯經(jīng)營信心，數(shù)智化穩(wěn)步推進-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉一怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布《關(guān)于公司以集中競價交易方式回購部分社會公眾股份方案(第三期)的公告》，擬使用自有資金以集中競價方式回購公司股份，回購股份將用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。本次回購金額不低于人民幣3,000萬元（含）且不超過人民幣5,000萬元（含），回購價格不超過人民幣3.50元/股。若按回購金額上限測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量為1,428.57萬股，按照截至2024年3月31日的公司總股本測算，占公司總股本的比例為0.23%；若按回購金額下限測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量為857.14萬股，按照截至2024年3月31日的公司總股本測算，占公司總股本的比例為0.14%。此外，公司還發(fā)布了《未來三年（2024年-2026年）股東回報規(guī)劃》，滿足條件情況下未來三年現(xiàn)金分紅不少于年均可分配利潤的30%。
評論：
數(shù)智化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，公司與華為達成合作。2024年6月，居然與華為圍繞全屋智能產(chǎn)品銷售、合作建店、營銷賦能等方面簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將進一步促進公司間業(yè)務(wù)協(xié)同。1）洞窩是公司數(shù)字化基本盤，截至6月28日，預(yù)計實現(xiàn)GMV約460億元，其中非居然體系商戶貢獻近130億元，2024年有望實現(xiàn)盈虧平衡。2）居然設(shè)計家23年末全球注冊用戶數(shù)量超1477萬（其中海外用戶1282萬人），設(shè)計案例數(shù)超3268.6萬，未來有望持續(xù)賦能家裝和海外業(yè)務(wù)拓展，提高轉(zhuǎn)化率。3）居然智慧家采用輕資產(chǎn)模式運作，24年規(guī)劃50家融合店鋪，希望提高“人車家業(yè)務(wù)”收入占比，進而優(yōu)化公司盈利能力。
銷售分成實現(xiàn)深度綁定，第二曲線表現(xiàn)靚麗。銷售分成模式下，賣場和客戶深度綁定，門店招商率和店效均迎來提升；截至2024年5月，公司共計與1.2萬家商戶合作實施銷售分成模式。“中商世界里”購物中心通過輕資產(chǎn)管理輸出和投資并購等多種模式，聚焦一二線核心城市和省會城市布局，希望2025年前購物中心數(shù)量翻倍達到10家，2030年前購物中心數(shù)量達到20家。此外，國際化方面，公司跨境電商平臺“新窩”上線運營，柬埔寨金邊店/澳門店經(jīng)營狀態(tài)良好，招商率均在96%+，未來有望貢獻收入增量。
投資建議：分紅回購彰顯信心，數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進。公司是國內(nèi)泛家居連鎖賣場龍頭企業(yè)，創(chuàng)新“銷售分成”和“一店兩制”模式提高招商率；同時加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型賦能家裝、設(shè)計、智能家居等泛家居產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤14.3/15.7/17.1億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為11/10/9倍，采用相對估值法，給予24年P(guān)E為16倍，對應(yīng)目標(biāo)價3.6元/股，維持“推薦”評級。
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