>> 華安證券-2024年8月金股組合-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 515KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
| 下載權限： |
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通信
華測導航
300627
1、出海：海外是公司近些年重力發(fā)力的市場，近三年海外收入復合增速在50%以上，且海外業(yè)務毛利率從60%+提升到70%+，產品競爭力十分突出。公司在海外銷售的主力產品從RTK設備拓展到農機自動駕駛方案，并有望延伸到無人設備和激光雷達等其他品類，重點是海外市場一片藍海，初步測算公司份額僅為個位數，海外市場的天花板還很高、成長的持續(xù)性還很好。公司遠期對標美股天寶（TRIMBLE）40億美金收入（其中20億美金為硬件收入），140億美金市值、50-60倍PE。
2、自動駕駛：公司是百度蘿卜快跑第六代無人車P-Box產品的獨家供應商。公司P-box產品已經被指定為多家車企的自動駕駛位置單元業(yè)務定點供應商，包括小米su7在內的多個車型已實現(xiàn)批量出貨，產品價值量大幾百元至上千元不等。過去兩年公司都在消化上一輪自動駕駛估值，隨著特斯拉FSD入華，國內車路云一體化建設，無人駕駛出租車推廣等催化，公司自動駕駛業(yè)務迎來奇點時刻。
3、低空經濟：低空經濟與商業(yè)航天、生物醫(yī)藥并列，成為當前從中央到地方都在加快部署的戰(zhàn)略新興產業(yè)。低空經濟產業(yè)鏈涵蓋基礎設施、飛行器、運營、保障四大領域，基礎設施是各類低空經濟活動的關鍵支撐預計將率先受益，基礎設施可以分為設施網、服務網、航路網和空聯(lián)網這四張網，其中空聯(lián)網主要實現(xiàn)通信、導航和監(jiān)視功能。我們認為，公司在低空擁有較強的技術和產品儲備，有望充分受益。在技術層面，公司以高精度定位技術為核心，并積極部署無人機飛控技術；在產品層面，公司擁有GNSS片、OEM板卡、無人機、激光雷達等軟硬件配套能力；在應用層面，公司在三維建模、應急監(jiān)測、無人機飛服/培訓等場景均有著豐富的工程化能力。
4、其他：精細的管理，2023年度銷售費用率和管理費用率均有所下降，公司管理層信譽較好，管理體系逐漸成熟；能力的躍升，公司最早以RTK為載體，基于高精度導航定位算法向上游具備了芯片設計能力，向下游具備了行業(yè)應用能力，接著將算法能力延伸到自動駕駛領域完成又一次能力躍升，最后公司布局無人機飛控技術，算法能力從導航定位延展到控制領域。潛在的增長，除了低空和出海，在SWAS增強系統(tǒng)賦能下的新型測繪、自動駕駛等業(yè)務也是潛在的收入增長點；萬億國債帶來應急、水利領域的位移監(jiān)測業(yè)務機會；設備更新以及新一輪農機補貼政策有望進一步夯實農機自動駕駛增長動能。
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