>> 華安證券-2024年1月金股組合-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,張運智 |
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電子688008.SH瀾起科技
市場
1、DDR5升級需要主芯片的升級來支持，而過去Intel的產(chǎn)品不斷延期導(dǎo)致行業(yè)迭代不順，但是今年我們已經(jīng)觀察到Intel逐漸發(fā)生了變化。
2、2023年開始，Intel在Server端的CPU迭代明顯加速，1月份發(fā)布Sapphire Rapids，12月份發(fā)布Emerald Rapids，2021年以來第一次沒有延期，CPU支持的內(nèi)存速率也從4800升級到5600；從Intel的產(chǎn)品規(guī)劃來看，明年發(fā)布的兩款Server CPU，支持的內(nèi)存速率會進一步升級到6400。
3、2023年服務(wù)器內(nèi)存也在經(jīng)歷去庫存困擾，從行業(yè)內(nèi)公司的季報交流看，23Q4結(jié)束時有望基本擺脫DDR4的庫存困擾；去庫存結(jié)束后，需求逐步修復(fù)正常，伴隨DDR5滲透率提升，行業(yè)有望迎來成長雙擊。
公司
1、瀾起在DDR5內(nèi)存接口領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先位置，子代的研發(fā)進展也領(lǐng)跑市場，行業(yè)迭代起量時有望最為受益。
2、2023Q2開始瀾起的DDR5出貨占比提升，Q3的占比進一步拉高，且Gen2開始出貨，帶動了瀾起毛利率連續(xù)環(huán)比增長；24H2開始DDR5 Gen3也有望開始迭代，子代間的升級有望使產(chǎn)品ASP及毛利率會維持高位。
3、在PC領(lǐng)域，明年CPU支持的DDR5內(nèi)存速率也會升級到6400，內(nèi)存條需要增加一顆CKD芯片，出現(xiàn)0到1的市場機會，瀾起已經(jīng)有產(chǎn)品儲備，所處的市場空間也會進一步拓寬。
目標市值
我們按照公司現(xiàn)有產(chǎn)品線進行測算，未來盈利空間有望觸達50億+，考慮市場格局的穩(wěn)定性，若給予20xPE，對應(yīng)市值1000億。
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