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    工程、設(shè)備帶動(dòng)收入同比增長(zhǎng)14%，市場(chǎng)開拓加速費(fèi)用率增長(zhǎng)較快公司上半年運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)6.84%，其中水量增速3.5%，伴隨部分項(xiàng)目下半年投產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增速有望提升；工程EPC 業(yè)務(wù)、設(shè)備銷售業(yè)務(wù)增速分別達(dá)到21.6%、20.1%；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)穩(wěn)定，但由于市場(chǎng)開拓加速，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用增速分別達(dá)到36.2%、18%，同時(shí)加之所得稅率提高等因素，報(bào)告期凈利潤(rùn)0.23 億元，同比下降16.8%。
    在手訂單充足，PPP 訂單增長(zhǎng)較快
    公司在手訂單充足，目前執(zhí)行中的訂單達(dá)超過12 億元，其中巢湖流域DBO 項(xiàng)目基本完工，預(yù)計(jì)將確認(rèn)剩下2.6 億收入；報(bào)告期內(nèi)公司陸續(xù)中標(biāo)清溪、懷遠(yuǎn)、烏海PPP 項(xiàng)目，合計(jì)8.3 億元。我們預(yù)期三四季度為PPP 項(xiàng)目的釋放期，公司訂單有望加速增長(zhǎng)。同時(shí)公司在“運(yùn)營(yíng)+工程+設(shè)備”一體化產(chǎn)業(yè)鏈上又延伸流域治理、膜技術(shù)開發(fā)等領(lǐng)域。
    訂單驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)，關(guān)注增發(fā)進(jìn)程
    考慮增發(fā)完成，預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.29、0.50、0.71 元。
    目前公司停牌中，擬實(shí)施相關(guān)股權(quán)收購事項(xiàng)。目前公司訂單充足，且受益于PPP 項(xiàng)目的快速釋放，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。給予“買入”評(píng)級(jí)。公司增發(fā)事宜處于待證監(jiān)會(huì)審批狀態(tài)，建議積極關(guān)注增發(fā)進(jìn)程。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期；再融資進(jìn)展緩慢。