>> 西部證券-閱文集團(0772.HK)2024年中報點評：重點IP驅(qū)動業(yè)績增長，AI助力生產(chǎn)效率提升-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮海星 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年上半年閱文集團實現(xiàn)收入41.91億元，YoY+27.7%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤7.02億元，YoY+16.4%。
閱讀渠道持續(xù)升級，合作業(yè)務收入增加。2024年上半年公司在線業(yè)務收入19.4億元，YoY-2.2%，其中自由平臺產(chǎn)品/騰訊產(chǎn)品自營渠道/第三方平臺在線業(yè)務收入分別為16.94/1.31/1.16億，YoY-0.9%/-26.2%/+18.2%。主要由于公司繼續(xù)優(yōu)化低ROI的分發(fā)渠道，從而導致免費閱讀渠道的廣告收入和來自低ROI用戶的付費收入持續(xù)減少，自有平臺產(chǎn)品及自營渠道的平均MAU為1.76億人，同比減少16.9%，但平均月付費用戶達880萬人，YoY+0.4%。
IP建設取得重要突破，影視業(yè)務尤為亮眼。2024年上半年公司版權運營收入同比大幅增長75.7%至22.03億元，得益于《熱辣滾燙》《與鳳行》《慶余年第二季》《玫瑰的故事》等爆款劇集、電影、動畫帶動，以及對IP授權進行改編的業(yè)務規(guī)模擴大所致，短劇、衍生品及收藏類卡牌等新業(yè)務也于本期間顯著增長。同時，IP業(yè)務的顯著進步促使公司盈利能力顯著提升，經(jīng)營利潤率由去年同期的9.5%提升至10.8%。
AI+IP賦能不斷加深?！罟P大模型’不斷迭代，助力作家提高生產(chǎn)效率；AI翻譯技術幫助海外平臺的翻譯作品數(shù)量快速增長，2024年上半年海外閱讀平臺WebNovel新增了超過1,200本AI翻譯作品，平臺暢銷榜前100的作品中，AI翻譯作品占比約40%。同時，公司也在積極探索AI技術與有聲書、動漫、視頻、衍生品等各類IP內(nèi)容形態(tài)的結(jié)合，有望提升優(yōu)質(zhì)IP改編作品的產(chǎn)能，提高優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容的商業(yè)化效率。
盈利預測與投資建議：公司作為在線閱讀龍頭，版權運營能力領先，看好公司在AI技術加持下變現(xiàn)能力的進一步提升，預計2024/25/26年公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤14/16/17億元，同比+24%/+11%/+9%，維持“買入”評級。
風險提示：影視劇制作進度不及預期，內(nèi)容生態(tài)發(fā)展不及預期
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