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海光信息24H1營收37.63億元，同比+44.08%，歸母凈利潤8.53億元，同比+25.97%。結(jié)合2024年半年報(bào)信息，點(diǎn)評(píng)如下：
　　公司24H1業(yè)績符合預(yù)期，24Q2營收和歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同環(huán)比高增長。24H1：營收37.63億元，同比+44.08%，略高于前期預(yù)告指引區(qū)間中值（35.8-39.2億元，中值37.5億元），公司高端處理器產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)生態(tài)持續(xù)拓展，涉及的行業(yè)應(yīng)用以及新興AI大模型產(chǎn)業(yè)逐步增加，歸母凈利潤8.53億元，同比+25.97%，亦高于前期預(yù)告指引區(qū)間中值（7.88-8.86億元，中值8.37億元），毛利率63.43%，同比+0.56pct，凈利率32.58%，同比1.56pcts，公司24H1研發(fā)投入合計(jì)13.72億元，同比+11.54%，其中資本化比重約19.42%，同比-12.56pcts主要系新一代DCU產(chǎn)品工程技術(shù)等資本化項(xiàng)目驗(yàn)收結(jié)項(xiàng)，新一代通用處理器芯片設(shè)計(jì)等費(fèi)用化項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度加快。24Q2：營收21.71億元，同比+49.67%/環(huán)比+36.35%，歸母凈利潤5.65億元，同比+28.95%/環(huán)比+95.77%，毛利率63.83%，同比+1.66pcts/環(huán)比+0.96pcts，凈利率38.3%，同比-0.29pct/環(huán)比+13.53pcts。
　　采用Chiplet技術(shù)突破制程局限，協(xié)同國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈廠商打造全國產(chǎn)體系。公司處理器采用高帶寬低延時(shí)Chiplet互聯(lián)技術(shù)，支持國密標(biāo)準(zhǔn)。海光高端處理器產(chǎn)品已經(jīng)得到國內(nèi)行業(yè)用戶的廣泛認(rèn)可，逐步拓展了浪潮、聯(lián)想、新華三、同方等國內(nèi)知名服務(wù)器廠商，形成了涵蓋通用機(jī)架式服務(wù)器、人工智能服務(wù)器、刀片和高密度服務(wù)器、存儲(chǔ)產(chǎn)品以及視覺工作站、邊緣計(jì)算產(chǎn)品等諸多形態(tài)的產(chǎn)品，形成了有規(guī)模的國產(chǎn)整機(jī)合作伙伴體系。
　　CPU+DCU促進(jìn)智算和數(shù)值計(jì)算融合，DCU產(chǎn)品已適配全球主要大模型。海光CPU已應(yīng)用到電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等行業(yè)，海光DCU主要面向大數(shù)據(jù)處理、商業(yè)計(jì)算等計(jì)算密集型應(yīng)用以及大模型訓(xùn)練、AI、泛AI應(yīng)用領(lǐng)域展開商用?；诤９釩PU+DCU，公司積極支持行業(yè)構(gòu)建數(shù)據(jù)中心和算力平臺(tái)，促進(jìn)智能計(jì)算與數(shù)值計(jì)算的深度融合。海光DCU提供自主開放的完整軟件棧，包括DTK（DCUToolkit）等，能夠支持全精度模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等代表大模型的全面應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言、通義千問等大模型全面適配，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。
　　投資建議?？紤]到海光信息在CPU和DCU的雙軌布局，CPU新品穩(wěn)定放量，DCU產(chǎn)品逐步升級(jí)搶占高端算力市場。我們預(yù)計(jì)公司24/25/26年?duì)I業(yè)收入為82/109.5/142億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤為16.56/23.45/31.04億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.71/1.01/1.34元，對(duì)應(yīng)PE為103.2/72.9/55.1倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈?zhǔn)芟薜娘L(fēng)險(xiǎn)，宏觀局勢變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。