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1、上半年國內(nèi)電動(dòng)車銷量保持高增、歐美市場(chǎng)增速較低，我們認(rèn)為全球需求增速已到達(dá)底部區(qū)間，后續(xù)全球市場(chǎng)有望迎來共振向上。
　　1）2024年H1全球新能源汽車銷量同比增長約24%，我們估計(jì)2024年是全球需求增速低點(diǎn)，2025年全球市場(chǎng)有望迎來共振向上，2024/2025/2026年全球銷量同比增速將達(dá)到20%/24%/27%。
　　2）2024年H1我國新能源汽車銷量同比+32%，我們維持2024年國內(nèi)銷量1100-1200萬輛的預(yù)期，智能化升級(jí)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)銷量高增。
　　3） 2024年H1歐洲主要國家新能源汽車銷量同比+1%，我們預(yù)計(jì)全年銷量同比持平，2025年政策+供給驅(qū)動(dòng)下需求增速有望拐點(diǎn)向上；2024H1美國新能源汽車銷量同比+16%，我們預(yù)計(jì)全年銷量同比+20%，2025年上半年特斯拉將生產(chǎn)更便宜的車型，美國銷量增速有望提升。
　　4）出口：2024年H1我國出口新能源汽車60萬輛，同比+13%，其中前三大市場(chǎng)分別為巴西、比利時(shí)和英國，預(yù)計(jì)我國電動(dòng)車出海增速將保持強(qiáng)勁。
　　2、上半年中上游整體量?jī)r(jià)承壓，處于周期大底部，后續(xù)量利有望向上。
　　我們認(rèn)為在經(jīng)歷上半年整體量?jī)r(jià)承壓后，中上游整體價(jià)格及單位盈利到達(dá)底部區(qū)間，后續(xù)有望底部向上，分環(huán)節(jié)看：1）電池及結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)整體競(jìng)爭(zhēng)格局及盈利能力仍較優(yōu)，下半年有望保持；2）電解液及六氟磷酸鋰上半年價(jià)格到達(dá)底部，下半年六氟磷酸鋰新增產(chǎn)能較少，價(jià)格有望見底企穩(wěn)，盈利有望修復(fù)；3）正極上半年虧損嚴(yán)重，后續(xù)頭部企業(yè)仍有產(chǎn)能釋放，價(jià)格可能承壓，龍頭市占率有望提升；4）負(fù)極頭部企業(yè)上半年保持盈利，下半年幾家龍頭接近滿產(chǎn)，龍頭單位盈利有望保持穩(wěn)定，行業(yè)市占率有望向頭部企業(yè)集中；5）隔膜上半年盈利相對(duì)較好，下半年主要企業(yè)新擴(kuò)產(chǎn)能較多，隔膜價(jià)格整體仍有下降空間。
　　3、復(fù)合集流體、半固態(tài)電池、4680電池下半年有望落地，看好新技術(shù)帶來的機(jī)會(huì)。
　　下半年半固態(tài)電池將量產(chǎn)上車智己L6、4680電池有望在國內(nèi)放量、復(fù)合集流體量產(chǎn)訂單有望落地，下半年新技術(shù)有望迎來積極的邊際變化。
　　4、供需周期大底部機(jī)會(huì)到來，優(yōu)先布局格局好的環(huán)節(jié)、重視產(chǎn)業(yè)鏈龍頭及新市場(chǎng)和新技術(shù)機(jī)會(huì)：
　　1）格局好的龍頭：特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、天賜材料、華友鈷業(yè)、尚太科技、星源材質(zhì)等。
　　2）創(chuàng)新與彈性：華為、小米等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。
　　3）出海與新技術(shù)：璞泰來、新宙邦、科達(dá)利、中偉股份等。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、供給端釋放加速導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大、產(chǎn)業(yè)鏈出海不及預(yù)期。