>> 國投證券-智微智能(001339)AI算力+AIPC+鴻蒙，打造業(yè)務(wù)新增長極-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 4905KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠,馬詩文 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)終端廠商，OPS標(biāo)準(zhǔn)制定者和領(lǐng)航者
智微智能是國內(nèi)領(lǐng)先的智聯(lián)網(wǎng)硬件產(chǎn)品及解決方案提供商，產(chǎn)品矩陣覆蓋行業(yè)終端、ICT基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)三大板塊。核心產(chǎn)品OPS和云終端占據(jù)較大市場份額。公司早期與INTEL共同發(fā)布OPS、OPSC標(biāo)準(zhǔn)，作為標(biāo)準(zhǔn)制定者占據(jù)行業(yè)前三的市占率。公司堅持ODM+OBM雙輪驅(qū)動策略，以客戶為導(dǎo)向提供標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品、方案及定制化服務(wù)；同時以“智微工業(yè)”品牌推出全系列自主品牌工控產(chǎn)品及方案，有望構(gòu)筑繼行業(yè)終端之外的第二增長曲線，帶動公司盈利能力不斷提升。
AI算力疊加AIPC高景氣，把握AI需求完善產(chǎn)品線
大模型訓(xùn)練激發(fā)對算力消耗更高的需求，公司提供AI算力全生命周期服務(wù)，包括AI算力規(guī)劃與設(shè)計、設(shè)備交付、運維調(diào)優(yōu)、算力調(diào)度管理等。AI超算服務(wù)器矩陣持續(xù)擴(kuò)大，目前已包括4U10卡、5U8卡、4U4卡、2U7卡4種規(guī)格、7種產(chǎn)品，配備多種接口，能夠為AI集群訓(xùn)練和推理任務(wù)提供卓越的高性能計算、并行處理和存儲能力。
AIPC的獨有價值或?qū)⒋蟠罂s短既有PC用戶的換機(jī)周期，打破PC產(chǎn)業(yè)困局。在此背景下，英特爾啟動首個AIPC加速計劃，目標(biāo)在2025年前實現(xiàn)超過1億臺AIPC出貨。公司憑借與英特爾的深厚合作基礎(chǔ)，目前多款產(chǎn)品已實現(xiàn)Ultra配置，充分把AI需求的多樣性和擴(kuò)展性在產(chǎn)品上做到最大化兼容預(yù)留，有望受益于PC換機(jī)潮。
攜手中軟國際共筑鴻蒙生態(tài)，打開業(yè)務(wù)新增長極
2023年12月，公司與鴻蒙生態(tài)的重要貢獻(xiàn)者中軟國際共同簽署開源鴻蒙合作開發(fā)協(xié)議，圍繞物聯(lián)網(wǎng)終端及計算機(jī)產(chǎn)品，基于各自優(yōu)勢達(dá)成產(chǎn)品聯(lián)創(chuàng)、市場拓展和市場營銷的全面戰(zhàn)略合作。鴻蒙系統(tǒng)五年迭代四次，即將開啟“純血鴻蒙”時代。在深圳等多地政策扶持下，鴻蒙生態(tài)迅猛發(fā)展，全場景、多設(shè)備、多行業(yè)落地潛力大。智微智能積極布局開源鴻蒙生態(tài)，目前已有E088邊緣網(wǎng)關(guān)、S088 OPS系列、IPC-510-FD2K工控機(jī)、P104A平板電腦等多款產(chǎn)品完成兼容性認(rèn)證，可廣泛適用于工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、商用、家庭與個人等應(yīng)用場景。
投資建議：
智微智能作為新一代AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商，有望受益于算力、鴻蒙、AIPC等驅(qū)動，多產(chǎn)品線快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2024年-2026年的營業(yè)收入分別為41.93/50.18/58.94億元，歸母凈利潤分別為1.54/2.06/2.70億元。首次覆蓋給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為33.62元，相當(dāng)于2024年55倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：
產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)風(fēng)險，下游市場需求波動，行業(yè)競爭加劇，盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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