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主要觀點
　　CPI超預期上漲，PPI負區(qū)間維穩(wěn)
　　本月CPI同比超預期回升，環(huán)比也大幅回正。環(huán)比的上漲主要來自于受天氣影響的食品漲價以及出行需求旺盛帶來的相關服務漲價。而在7月份0.5%的CPI同比變動中，翹尾影響約為0，上月為0.2個百分點；今年價格變動的新影響約為0.5個百分點，上月為0，也說明了本月CPI的上漲主要受今年價格變動的影響。核心CPI同比受到上年高基數(shù)的影響，小幅回落，整體仍較平穩(wěn)。工業(yè)品價格雖仍在負區(qū)間平穩(wěn)運行，主要行業(yè)中，非金屬制品、電氣機械、農(nóng)副食品、黑色金屬冶煉加工、計算機通信、汽車價格下降，合計下拉PPI約1.25個百分點，成為下降的主要因素。
　　市場有望波動中走穩(wěn)回暖
　　我們認為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎。我們認為，在政策激勵和經(jīng)濟韌性影響下，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)態(tài)勢不變，隨著經(jīng)濟走穩(wěn)回暖帶來的市場信心恢復，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運行趨勢，將為資本市場的走穩(wěn)回暖奠定堅實基礎，中國資本市場將迎來波動中走穩(wěn)回暖態(tài)勢。
　　通脹或?qū)⒀永m(xù)平穩(wěn)
　　7月CPI小幅回升，但主要受到天氣以及暑期等臨時因素影響，我們認為消費價格持續(xù)回升的可能性不大，未來平穩(wěn)運行前景將是大概率事件。工業(yè)品價格延續(xù)了萎縮態(tài)勢，隨著基數(shù)效應逐漸消除，同比價格將緩慢回升。整體來看，價格實際上也呈現(xiàn)平穩(wěn)的主態(tài)勢。我們認為通脹和經(jīng)濟的雙平穩(wěn)運行態(tài)勢，為貨幣政策的平穩(wěn)創(chuàng)造了條件，預期短期（1-3M）利率和數(shù)量調(diào)控政策都將維持不變，政策或進入觀望期。
　　風險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中國貨幣政策超預期變化。