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中航新能源團(tuán)隊(duì)投資觀點(diǎn)
　　重點(diǎn)組合：皖能電力(月金股)、福萊特(月金股)、比亞迪、中國重汽A+H、億緯鋰能、天賜材料、恩捷股份、濰柴動力A、中集安瑞科
　　月度投資觀點(diǎn)：
　　國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化：
　　1） 8月11日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》，提到大力推動鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、印染等行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。到2030年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)15萬億元左右?！笆奈濉睍r(shí)期嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)增長，接下來5年逐步減少。加快西北風(fēng)電光伏、西南水電、海上風(fēng)電、沿海核電等清潔能源基地建設(shè)，積極發(fā)展分布式能源等，推進(jìn)氫能“制儲輸用”全鏈條發(fā)展。到2030年，非化石能源消費(fèi)比重提高到25%左右。深化電力體制改革，進(jìn)一步健全適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的體制機(jī)制。到2030年，抽水蓄能裝機(jī)容量超過1.2億千瓦。
　　2） 8月2日國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》的通知，明確指出“十五五”時(shí)期，實(shí)施以強(qiáng)度控制為主、總量控制為輔的碳排放雙控制度。碳達(dá)峰后，實(shí)施以總量控制為主、強(qiáng)度控制為輔的碳排放雙控制度。相較于能耗雙控以能源消費(fèi)總量和能耗強(qiáng)度為指標(biāo)，碳排放雙控則以碳排放總量和碳強(qiáng)度為管控指標(biāo)。碳排放雙控的覆蓋面更廣，更有利于可再生能源發(fā)展。同時(shí)，方案指出按照急用先行原則，聚焦電力、燃油、鋼鐵、電解鋁、水泥、化肥、氫、石灰、玻璃、乙烯、合成氨、電石、甲醇、煤化工、動力電池、光伏、新能源汽車、電子電器等重點(diǎn)產(chǎn)品的碳足跡核算?？紤]到2024年4月，歐盟發(fā)布的《電動車電池碳足跡計(jì)算規(guī)則草案及附件》，對于動力電池企業(yè)的碳足跡提出了較為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，即除非使用直供電，否則電力碳足跡將按照整張電網(wǎng)的碳排放因子計(jì)算碳足跡。未來不排除向其他領(lǐng)域延伸該碳足跡標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)階段規(guī)范管理和核算國內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)的碳足跡，有助于提前防范和應(yīng)對由于碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)差異帶來的出口貿(mào)易障礙。
　　3） 8月4日國家發(fā)改委辦公廳、國家能源局綜合司《關(guān)于2024年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，根據(jù)《 2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》新設(shè)電解鋁行業(yè)綠色電力消費(fèi)比例目標(biāo)，各省電解鋁行業(yè)的綠電消費(fèi)比例在25%~70%不等。電解鋁企業(yè)綠色電力消費(fèi)比例完成情況以綠證核算，2024年只監(jiān)測不考核。電解鋁行業(yè)用電成本占比超過40%，未來其他高能耗行業(yè)有望效仿該目標(biāo)，從而拉動新能源的消納。
　　4） 8月6日國家發(fā)改委、國家能源局、國家數(shù)據(jù)局制定了《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案(2024-2027年)》提出在2024-2027年重點(diǎn)開展9項(xiàng)專項(xiàng)行動，即電力系統(tǒng)穩(wěn)定保障行動、大規(guī)模高比例新能源外送攻堅(jiān)行動、配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動、智慧化調(diào)度體系建設(shè)行動、新能源系統(tǒng)友好性能提升行動、新一代煤電升級行動、電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化行動、電動汽車充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)拓展行動、需求側(cè)協(xié)同能力提升行動。從電網(wǎng)、煤電、儲能、電動車等主體出發(fā)，在保證電網(wǎng)穩(wěn)定、安全、靈活運(yùn)行的情形下，推動提升電力系統(tǒng)的新能源消納能力。
　　5）風(fēng)險(xiǎn)提示及危中有機(jī)：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)新能源車(狹義)銷量滲透率達(dá)到51%?？梢灶A(yù)見未來油電或同權(quán)，購置稅減免或逐步退出。對于新能源汽車行業(yè)或有階段性沖擊，但行業(yè)可借此完成整合與淘汰。美國候選人川普釋放的政策信號為增加傳統(tǒng)能源開發(fā)，減少甚至禁止新能源補(bǔ)貼，以及增加貿(mào)易關(guān)稅等。對中國國產(chǎn)工業(yè)品、中國企業(yè)在墨西哥等海外地區(qū)新建產(chǎn)能，都有可能產(chǎn)生較大沖擊。據(jù)路透社報(bào)道，美國太陽能龍頭Sun Power已于8月5日正式向特拉華州破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)。據(jù)美國光伏保險(xiǎn)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，僅2023年內(nèi)全美破產(chǎn)的光伏企業(yè)就多達(dá)100多家，且自2023年以來全美共有16家大型光伏企業(yè)倒閉。全球光伏寒冬已至亦即春天不遠(yuǎn)。國內(nèi)外光伏企業(yè)近期發(fā)生多起專利訴訟，其中涉及TOPCon技術(shù)較多，這有利于頭部企業(yè)鞏固優(yōu)勢，并抑制新產(chǎn)能的過度投放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退或復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，國內(nèi)外需求不振、相關(guān)的氫能下游行業(yè)需求減弱
　　主要經(jīng)濟(jì)體“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)或暫緩，影響新能源投資需求、間接影響板塊公司估值
　　國內(nèi)外各類電力設(shè)備裝機(jī)需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息導(dǎo)致海外資金成本提高、導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱
　　地緣沖突、逆全球化等不可抗力影響，導(dǎo)致主要企業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、稅收壁壘高筑、成本快速攀?br>　　國際油、煤、氣價(jià)格大幅下行，替代性能源的經(jīng)濟(jì)性不足、估值體系重構(gòu)，影響投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)
　　原材料價(jià)格距離變化帶來盈利大幅波動
　　新技術(shù)成熟度不及預(yù)期，影響行業(yè)推廣設(shè)備供應(yīng)商的核心零部件海外供應(yīng)鏈斷裂、影響投產(chǎn)進(jìn)度
　　匯率波動影響，人民幣貶值致進(jìn)口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力；人民幣升值則導(dǎo)致出口失去競爭力
　　海外主要經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)違約、匯率波動等因素，引發(fā)外資重倉股拋售潮
　　二級市場的短期資金博弈、板塊輪動
　　美國大選走向或?qū)ζ滟Q(mào)易政策、能