>> 中泰證券-浙數(shù)文化(600633)邊鋒收入有所下降，費用開支控制較好-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯,朱骎楠 |
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事件：浙數(shù)文化發(fā)布2024年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14.13億，同比下滑16.36%，歸母凈利潤1.47億，同比下滑76.71%，扣非后歸母凈利潤為2.03億，同比下滑58.96%。2024上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-0.96億。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.09元(含稅)，中期現(xiàn)金分紅比例約為公司2024半年度歸母凈利潤的77.36%。
點評：邊鋒收入有所下滑，費用開支相對穩(wěn)定
1）邊鋒2024上半年收入為9.99億，同比下滑26.7%，受到社交業(yè)務(wù)戰(zhàn)略收縮影響，邊鋒收入下滑明顯，公司游戲業(yè)務(wù)上半年收入為6.47億，同比下滑8.2%，整體較為穩(wěn)定。利潤端，邊鋒2024上半年實現(xiàn)2.57億凈利潤，同比下滑37.2%，利潤率為25.7%，較去年同期下降4.3個百分點，報告期內(nèi)公司加大《邊鋒摜蛋》游戲投入，《邊鋒摜蛋》上半年新增注冊用戶超1300萬，預(yù)計加大力度推廣導(dǎo)致銷售費用開支略有增加影響利潤率水平。
2）IDC業(yè)務(wù)：通過富春云科技開展IDC業(yè)務(wù)，2024上半年富春云實現(xiàn)收入為1.96億，同比增長4.8%，目前杭州富陽數(shù)據(jù)中心保持較高上電率，北京四季青數(shù)據(jù)中心持續(xù)加大銷售力度，未來將根據(jù)市場情況及客戶算力服務(wù)需求，聯(lián)合相關(guān)合作方共同打造算力中心。2024上半年實現(xiàn)凈利潤為0.43億，同比增長5.2%。
3）大數(shù)據(jù)交易中心、傳播大腦、杭州城市大腦等創(chuàng)新業(yè)務(wù)：浙江大數(shù)據(jù)交易中心上線南湖專區(qū)及文旅數(shù)據(jù)、浙東南工業(yè)數(shù)據(jù)專區(qū)，完成數(shù)商聯(lián)盟前期主要籌建工作，并入駐中國數(shù)谷展廳。傳播大腦科技公司深化建設(shè)全省融媒“一張網(wǎng)”，參與設(shè)立江西融媒大腦公司。杭州城市大腦新拓省外市場覆蓋上海、西藏、新疆等，其社會治理大模型生成式算法已通過國家網(wǎng)信辦備案，政策大模型正在備案審核中。
銷售費用率提升，管理費用率與研發(fā)費用率維持穩(wěn)定：2024年上半年銷售費用率為19.8%，較去年同期18.7%略有提升，管理費用率為13%，與去年同期13.1%基本持平，研發(fā)費用率略有下降，2024上半年為11.6%，去年同期為12%。
盈利預(yù)測與估值：考慮到邊鋒的下滑以及非經(jīng)業(yè)務(wù)影響（主要為公司投資標(biāo)的公允價值變動以及投資收益波動），適當(dāng)下調(diào)2024~2026全年公司營收與利潤預(yù)期，預(yù)計公司2024~2026年收入，分別為30.85億（原35.58億）、33.33億（原37.37億）、36億（原40.32億）同比增長0.2%、8%、8%，歸母凈利潤為4.61億（原7.4億）、5.99億（原8.43億）、7.29億（原9.22億），同比增長-30%、30%、22%。當(dāng)前市值對應(yīng)2024~2026年P(guān)E為23x、17x、14x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）游戲監(jiān)管政策趨嚴(yán)；2）研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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