>> 國信證券-浙數(shù)文化(600633)2023年凈利潤同比增長35%，核心業(yè)務(wù)占比回升-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,陳瑤蓉 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
社交業(yè)務(wù)調(diào)整收入下滑40.7%，金融資產(chǎn)價值變動影響全年凈利潤。1）公司2023年收入30.8億，同比-40.7%，主要由于社交業(yè)務(wù)的調(diào)整，分業(yè)務(wù)看，在線游戲/在線社交/技術(shù)信息/數(shù)字營銷收入分別同比-23.6%/-70.2%/-21.9%/+24.0%；歸母凈利潤6.6億元重回增長軌道，同比+34.9%，主要由于所持交易性金融資產(chǎn)公允價值變動及聯(lián)營企業(yè)投資收益增加；扣非后歸母凈利潤3.6億，同比-39.0%，主要由于本期產(chǎn)生較多長期資產(chǎn)減值損失(1.9億元)。2）公司第四季度收入7.9億，同比-36.9%，歸母凈利潤-0.3億元，同比-122.0%，扣非后歸母凈利潤5.3億，同比+307.1%。
游戲業(yè)務(wù)占比回升，毛利率同比提升6.9個百分點(diǎn)。公司2023年毛利率68.3%，同比+6.9個百分點(diǎn)，主要由于在線游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)成本減少且占比持續(xù)回升，分業(yè)務(wù)看在線游戲/在線社交/技術(shù)信息服務(wù)/數(shù)字營銷的毛利率分別為92.2%/57.2%/53.1%/28.9%,分別同比+0.1/+12.5/+1.1/-18.1個百分點(diǎn)。2023年整體費(fèi)用率42.9%，同比-1.4個百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為13.8%/15.2%/-0.4%/14.4%，分別同比-13.2/+7.6/-0.4/+4.5個百分點(diǎn)，主要由于在線社交業(yè)務(wù)縮減市場推廣費(fèi)減少以及利息收入增加。
邊鋒網(wǎng)絡(luò)主業(yè)穩(wěn)健利潤率回升，傳播大模型持續(xù)更新。1）數(shù)字文化板塊，邊鋒網(wǎng)絡(luò)社交業(yè)務(wù)縮減，收入-49.8%凈利率提升12.9個百分點(diǎn)至28.9%。此外，公司還培育旗下“掌心雷”文學(xué)平臺拓展新賽道。2）數(shù)字技術(shù)板塊，富春云IDC業(yè)務(wù)穩(wěn)?。ㄊ杖?.8億元，同比+4.7%，凈利率下降4.8個百分點(diǎn)至19.2%）。AI應(yīng)用“傳播大模型”在2024年2月成為首個通過大模型上線備案的媒體垂類大模型。浙報數(shù)字文化科技園順利通過竣工驗收和備案，未來將打造數(shù)字科技產(chǎn)業(yè)孵化基地。3）數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)方面，浙江大數(shù)據(jù)交易中心牽頭完成業(yè)內(nèi)首個數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估試點(diǎn)，初步建成“1+N”統(tǒng)分結(jié)合的全省數(shù)據(jù)流通服務(wù)平臺。
風(fēng)險提示：AI應(yīng)用開發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品競爭激烈；監(jiān)管風(fēng)險。
投資建議：持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AIGC時代公司產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，維持“增持”評級。公司的游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長、IDC和數(shù)據(jù)交易中心建設(shè)推進(jìn)順利、AI應(yīng)用持續(xù)突破，但短期內(nèi)公司業(yè)務(wù)調(diào)整、研發(fā)投入較大，我們略下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為7.4/8.3/9.3億(原24-25年為8.6/9.9億)；攤薄EPS=0.59/0.66/0.73元，公司AI應(yīng)用落地較快、前瞻布局?jǐn)?shù)據(jù)要素，長期成長空間充足，維持“增持”評級。
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