>> 華泰證券-晶晨股份(688099)2Q24：單季度收入創(chuàng)歷史新高-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 429KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張皓怡,謝春生,陳鈺 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2Q24：營收創(chuàng)單季度歷史新高，歸母凈利潤同環(huán)比大幅增長
2Q24公司實現(xiàn)營收16.38億元（yoy：+24.53%，qoq：+18.82%），歸母凈利潤2.35億元（yoy：+52.07%，qoq：+83.94%），扣非歸母凈利潤2.22億元（yoy：+65.60%，qoq：+88.55%）。2Q24公司營收創(chuàng)單季度歷史新高（前高點為2Q22：16.26億元），我們預計S/T/A系列均有增量貢獻。疊加銷售結構變化帶來的毛利率優(yōu)化，以及良好的費用管控，2Q24歸母凈利潤也實現(xiàn)同環(huán)比大增，2Q24歸母凈利率達到14.32%（yoy：+2.59pct，qoq：+5.07pct）。考慮下半年供應鏈成本有望進一步優(yōu)化，我們上調公司24/25/26年歸母凈利潤預測至8.4/11.4/14.3億元（原值：7.0/10.3/13.8億元），考慮公司W(wǎng)iFi 6等新品進展良好，給予40.3x 24PE，目標價80.6元，“買入”。
2Q24回顧：海外需求韌性較強，公司盈利能力環(huán)比顯著改善
2Q24公司營收環(huán)比+18.82%至16.38億元，主要得益于：1）公司在海外機頂盒市場份額持續(xù)提升，我們預計二季度機頂盒業(yè)務營收實現(xiàn)環(huán)比增長；2）AIOT市場需求進一步恢復，我們預計A系列營收同環(huán)比恢復較快增長；3）WiFi訂單增加，帶動2Q24 W系列產(chǎn)品出貨量占比超8%。由于產(chǎn)品結構變化（T系列占比較1Q24有所降低）以及海外營收占比提升，2Q24綜合毛利率環(huán)比提升2.12pct至36.34%，我們預計下半年成本端有望進一步優(yōu)化。費用方面，截至1H24末公司研發(fā)人員數(shù)1588人，與23年末基本持平，2Q24研發(fā)費用率環(huán)比-2.73pct至21.10%，推動盈利能力顯著改善。
2024展望：海外市場貢獻主要增長動能，關注國內機頂盒招標重啟
我們看好24年公司國內業(yè)務保持穩(wěn)定，在海外機頂盒、TV等市場份額進一步提升，公司預計3Q24及24年營收將保持同比增長態(tài)勢。其中，1）機頂盒：海外新興市場持續(xù)拓展，中國電信于6月啟動2032萬臺機頂盒招標，公司8K芯片在首次商用批量招標中獲100%份額。隨后續(xù)中國移動機頂盒采購或啟動，24年國內機頂盒需求有望迎來復蘇；2）TV：盡管下半年市場整體需求不明朗，但公司跟隨TCL、小米等國內電視品牌出海，海外TVSoC市場份額有望持續(xù)提升；3）Wi-Fi：產(chǎn)品快速迭代，與SoC配套銷售有望加速起量；4）AIoT：與海外龍頭企業(yè)合作深入，端側AI應用落地有望拉動需求；5）汽車：新一代產(chǎn)品流片成功，助力拓展汽車座艙場景應用。
投資建議：目標價80.6元，維持“買入”評級
我們上調公司24/25/26年歸母凈利潤預測至8.4/11.4/14.3億元，考慮公司W(wǎng)i-Fi等新品進展良好，開始陸續(xù)獲得客戶支持，給予40.3x 24PE（可比公司39.3x 24PE），目標價80.6元，維持“買入”評級。
風險提示：新品拓展不及預期，終端需求轉弱，市場競爭加劇。
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