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美國(guó)通脹重回“2字頭”，市場(chǎng)卻“冷靜”了？一方面，此前衰退預(yù)期“打”的太滿，尤其被昨日的PPI數(shù)據(jù)“搶走了一部分風(fēng)頭”，因此市場(chǎng)反而對(duì)通脹數(shù)據(jù)小幅回落感到失望；另一方面，住房通脹反彈，開(kāi)始停止下降趨勢(shì)，增加了服務(wù)業(yè)通脹回落趨勢(shì)的隱憂。因此市場(chǎng)并未對(duì)連續(xù)四個(gè)月下降的通脹（達(dá)到了美聯(lián)儲(chǔ)可以開(kāi)啟降息的最低門檻）所打動(dòng)，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線拉升約15點(diǎn)，美股期貨短線沖高后回落，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌0.2%，10年期美債利率拉升，報(bào)3.826%?，F(xiàn)貨黃金短線小幅走低，現(xiàn)報(bào)2471.55美元/盎司。
　　那么具體來(lái)看，美國(guó)7月通脹表現(xiàn)如何：
　　從整體來(lái)看，美國(guó)7月通脹繼續(xù)回落：CPI整體符合預(yù)期，環(huán)比如期達(dá)到可控的0.2%，同比上漲2.9%，核心CPI同比增速降至3.2%。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局，近90%的月度增長(zhǎng)是由于住房成本的增長(zhǎng)，而住房成本的增長(zhǎng)速度比6月份有所加快?？傮w而言，數(shù)據(jù)表明通脹較過(guò)去幾年的水平確實(shí)有所下降，但物價(jià)增長(zhǎng)尚未急速剎車。
　　核心服務(wù)方面，住房成本再次成為上漲的“一枝獨(dú)秀”。7月美國(guó)住房通脹再次走高，環(huán)比上升0.4%，而6月環(huán)比為0.2%。沒(méi)能保持住上個(gè)月的“好消息”。住房通脹的滯后成為通脹回落趨勢(shì)上的主要風(fēng)險(xiǎn)。其他核心服務(wù)方面，相較于6月，運(yùn)輸服務(wù)、休閑服務(wù)及教育和通訊服務(wù)紛紛環(huán)比上漲錄得0.4%，0.4%和0.2%；醫(yī)療護(hù)理服務(wù)從6月的環(huán)比0.2%回落至-0.3%。
　　超級(jí)核心通脹轉(zhuǎn)正。這對(duì)于鮑威爾及其他官員而言來(lái)說(shuō)，意味著打擊了“對(duì)通脹確定性回落的信心”。美聯(lián)儲(chǔ)官員密切關(guān)注超級(jí)核心通脹，而所謂的超級(jí)核心通脹，即指不包括住房在內(nèi)的服務(wù)價(jià)格?！俺?jí)核心服務(wù)”通脹在連續(xù)兩個(gè)月下降后，7月份環(huán)比上升了0.21%，因此“去通脹”的跡象有所減弱。
　　商品通脹“下降旋律”還在繼續(xù)，二手車價(jià)格加速下滑。7月核心商品繼續(xù)推動(dòng)整體通脹放緩，核心原因在于二手車價(jià)格的加速走弱。7月二手車價(jià)格環(huán)比從6月的-1.5%繼續(xù)下滑至7月的-2.3%，成為核心商品放緩的主要推手。不過(guò)值得注意的是，教育和通訊商品本月結(jié)束了負(fù)增，環(huán)比增速?gòu)?月-0.5%上漲至0.4%。
　　其他核心商品通脹方面，降速還在繼續(xù)：自供應(yīng)鏈壓力緩解以來(lái)，商品“去通脹”便一直是降溫主旋律：過(guò)去一年中，商品通脹就一直在回落。往后看，商品“去通脹”仍在加速：新車（環(huán)比-0.2%）、服裝（環(huán)比-0.4%）、休閑娛樂(lè)商品（環(huán)比-0.3%），降速均較前值加快。
　　9月降息，25bp還是50bp？鑒于避免重蹈過(guò)去的覆轍，美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)通脹變化的觀察時(shí)間窗口實(shí)則被延長(zhǎng)，時(shí)間上很可能延長(zhǎng)至4至6個(gè)月，以此收集更多物價(jià)壓力減弱的證據(jù)，以絕對(duì)確定通脹回落的路徑。本次數(shù)據(jù)回落放緩，打消了更大幅度降息的緊迫性。除此之外，就業(yè)的重要性開(kāi)始提升：從之前過(guò)度關(guān)注通脹率，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在更加關(guān)注美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和失業(yè)率。倘若失業(yè)率快速上漲，那么降息則箭在弦上。不過(guò)需要注意的是，現(xiàn)在正值選舉季，政治因素也是美聯(lián)儲(chǔ)不可忽視的一部分。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，巴以沖突局勢(shì)失控，美國(guó)銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。