久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　利率債方面，仍維持中樞波動(dòng)下行的假設(shè)，上行是加倉機(jī)會(huì)。本期全球國債利率中樞亦維持下行方向，10Y美債利率從4.2%一度降至3.7%以下，期末回到3.9-4%區(qū)間。往后看，美國通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)逐步回落的大趨勢(shì)難改，利率大方向仍是往下。信用債方面，衰退風(fēng)險(xiǎn)仍可控，高等級(jí)信用債和MBS類資產(chǎn)的票息價(jià)值仍然值得關(guān)注，但投機(jī)級(jí)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)該規(guī)避。美國經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)可控，出現(xiàn)快速下行乃至衰退的概率不大，因而美國高等級(jí)信用債違約風(fēng)險(xiǎn)不大。目前投機(jī)級(jí)美國信用債的利差已經(jīng)處于30%左右較低的歷史分位數(shù)，利差保護(hù)略顯不足。
　　內(nèi)容要點(diǎn)
　　一、全球債市觀察：全球收益率下行、美國降息預(yù)期加重
　　本期（7月29日至8月11日），彭博全球綜合指數(shù)收益率收3.51%，彭博全球綜合信用指數(shù)收益率收4.50%，較兩周前分別-20.34、-17.73BP。
　　利率預(yù)期方面，美國年內(nèi)降息預(yù)期次數(shù)增加，日本由于7月31日加息，年內(nèi)加息預(yù)期減弱。國別利差方面，各地區(qū)代表國家對(duì)美國利差倒掛均收窄。發(fā)行方面，全球共計(jì)發(fā)行16308.37億美元債券，環(huán)比前兩周增加1.16%。德國發(fā)行量大幅減少，美國發(fā)行量大幅增加。
　　二、海外基本面：
　?。ㄒ唬┟绹?br>　　經(jīng)濟(jì)方面，7月份延續(xù)放緩跡象，但仍預(yù)期為溫和的軟著陸。美國7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)和美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。貨幣政策方面，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期有所波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、PMI、就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)不及預(yù)期，且薩姆規(guī)則顯示美國將面臨一場(chǎng)衰退，市場(chǎng)對(duì)降息的期待快速升溫。但近期，在初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回暖的帶動(dòng)下，市場(chǎng)意識(shí)到降息交易的預(yù)期已經(jīng)過度。
　?。ǘW洲：
　　歐洲經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)亦有韌性。經(jīng)濟(jì)方面，歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然好于預(yù)期。貨幣政策方面，受奧運(yùn)會(huì)影響，歐洲央行本期表態(tài)不多，市場(chǎng)預(yù)期歐央行9月、12月各降息25bp。
　?。ㄈ﹣喬?br>　　7月31日，日本央行宣布加息15個(gè)基點(diǎn)并公布縮減購債計(jì)劃。這一意外舉措導(dǎo)致日元匯率大幅上升，同時(shí)引發(fā)了日本及全球股市的深度調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等