>> 光大證券-中油工程(600339)動態(tài)跟蹤報告：把握海內(nèi)外市場新機(jī)遇，油氣工程巨頭打造世界一流-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
大?。?/td>
| 2797KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中國石油集團(tuán)下屬油氣工程巨頭，業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。中油工程是中國石油天然氣集團(tuán)公司控股的大型油氣工程綜合服務(wù)商，公司業(yè)務(wù)包括油氣田地面工程、管道與儲運(yùn)工程、煉化工程、工程服務(wù)以及新能源新材料工程、環(huán)境工程等新興業(yè)務(wù)，服務(wù)能力涵蓋油氣工程建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司位列美國ENR雜志評選的“全球最大250家國際承包商”榜單第31名、中國企業(yè)第8名、國際油氣工程承包商第4名，業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)處于領(lǐng)先地位。
深化國企改革，目標(biāo)打造世界一流。黨的二十大以來，國資委、政府工作報告等針對國企改革密集發(fā)聲，新一輪國企改革全面深化。公司立足世界一流目標(biāo)，聚焦主責(zé)主業(yè)，為實現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大動力和制度保障。公司全面貫徹高質(zhì)量發(fā)展要求，“兩利五率”實現(xiàn)了“兩增一穩(wěn)四提升”，2023年公司ROE為2.89%，同比增加0.02pct；營業(yè)現(xiàn)金比率3.79%，同比增加3.96pct；資產(chǎn)負(fù)債率75.68%，同比減少0.49pct。
國內(nèi)外市場迎新機(jī)遇，公司市場開發(fā)空間廣闊。（1）油氣田地面工程方面，全球上游資本開支復(fù)蘇，2023年同比增長10.6%，中國石油響應(yīng)“增儲上產(chǎn)”號召，2024年預(yù)計實現(xiàn)上游資本開支2130億元，有望支持公司油氣田工程業(yè)務(wù)發(fā)展。（2）管道與儲運(yùn)工程方面，政策驅(qū)動油氣管網(wǎng)建設(shè)，管道儲運(yùn)發(fā)展空間廣闊，預(yù)計2022到2035年油氣管道里程CAGR為3%，天然氣管網(wǎng)建設(shè)布局加速。（3）煉化工程方面，國內(nèi)煉化行業(yè)轉(zhuǎn)型加速，中東煉化工程市場帶來新機(jī)遇，沙特阿美計劃在2030年以前將煉化總產(chǎn)能提升400萬桶/日，2023年煉化資本開支同比增長10.8%，煉化生產(chǎn)能力逐年提升。
海外市場優(yōu)勢穩(wěn)固，有望充分受益于“一帶一路”合作。中國石油集團(tuán)深化“一帶一路”合作，形成集勘探開發(fā)、管道運(yùn)營、煉油化工、工程服務(wù)、金融貿(mào)易等業(yè)務(wù)于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，公司有望深度受益于母公司“一帶一路”合作的推進(jìn)。公司在26個國家形成了合同額1億美元以上的規(guī)模市場，2023年，公司海外市場新簽合同額占公司總體市場份額的33%，海外收入占比回升至30%。隨著公司海外經(jīng)營恢復(fù)常態(tài)，新簽海外合同訂單額逐漸兌現(xiàn)為收入，公司海外收入有望進(jìn)一步提升，毛利率有望恢復(fù)2019年以前的高水平。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司是中石油下屬的油氣工程行業(yè)綜合巨頭，隨著海內(nèi)外項目持續(xù)釋放業(yè)績，公司凈利潤有望進(jìn)一步增長，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.53、9.66、10.83億元，對應(yīng)的EPS分別為0.15、0.17、0.19元/股，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：油氣行業(yè)景氣度波動風(fēng)險，項目進(jìn)度不及預(yù)期，海外市場風(fēng)險。
|
|
