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公司系國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的有源相控陣?yán)走_(dá)解決方案提供商，各下游領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊，有望憑借自身優(yōu)勢(shì)筑穩(wěn)護(hù)城河，伴隨中標(biāo)項(xiàng)目金額增長(zhǎng)提升業(yè)績(jī)彈性。
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的有源相控陣?yán)走_(dá)解決方案提供商。公司主要客戶為政府和事業(yè)單位及其系統(tǒng)集成商（各地氣象局、水利局及科研單位等）。公司主要產(chǎn)品為X、C、Ku波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)及其配套產(chǎn)品，S波段與毫米波雷達(dá)處于產(chǎn)品研制階段。實(shí)控人股權(quán)集中度高，分紅、股份回購(gòu)彰顯發(fā)展信心。
　　下游應(yīng)用領(lǐng)域：氣象、水利部署加速推進(jìn)，空管與低空有望實(shí)現(xiàn)0-1：
　　氣象領(lǐng)域：X波段用于S/C波段補(bǔ)盲，部署明顯提速，預(yù)計(jì)全國(guó)X波段氣象雷達(dá)補(bǔ)盲總需求量達(dá)945部，其中相控陣?yán)走_(dá)年新增部署超140臺(tái)，年新增市場(chǎng)規(guī)模接近10億元，公司X波段有源相控陣?yán)走_(dá)中標(biāo)份額領(lǐng)先。
　　水利測(cè)雨領(lǐng)域：23Q4增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債重點(diǎn)支持水利領(lǐng)域，24H17,800項(xiàng)水利項(xiàng)目已全部開工實(shí)施，24年水利測(cè)雨雷達(dá)批量招標(biāo)正式開啟。樂(lè)觀預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主要流域X波段水利雷達(dá)總需求為1,406臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)98億元。
　　機(jī)場(chǎng)空管領(lǐng)域：存量機(jī)場(chǎng)更新+新建機(jī)場(chǎng)配套與國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。公司已與國(guó)內(nèi)多個(gè)大型機(jī)場(chǎng)簽署觀測(cè)試驗(yàn)合作協(xié)議，正處于市場(chǎng)推廣階段。
　　低空監(jiān)視領(lǐng)域：無(wú)人機(jī)保有量迅速增長(zhǎng)，低空監(jiān)視雷達(dá)重要性愈發(fā)凸顯。公司系珠海高新區(qū)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)單位，Ku波段新產(chǎn)品與在研毫米波雷達(dá)產(chǎn)品有望打開全新增長(zhǎng)空間。
　　技術(shù)路線與成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑核心護(hù)城河，中標(biāo)項(xiàng)目金額快速增長(zhǎng)增厚業(yè)績(jī)彈性。
　　“標(biāo)準(zhǔn)化硬件+軟件化開發(fā)”，通用化核心部件較可比廠商具備成本優(yōu)勢(shì)。
　　氣象領(lǐng)域：公司系X波段有源相控陣唯二許可證獲得企業(yè)之一，24年以來(lái)招標(biāo)數(shù)量高增，公司X波段有源相控陣產(chǎn)品份額領(lǐng)先，經(jīng)測(cè)算預(yù)計(jì)超60%。
　　水利測(cè)雨領(lǐng)域：入選水利部第四屆水文監(jiān)測(cè)儀器設(shè)備推介名錄，根據(jù)公開數(shù)據(jù)截至24年8月，已中標(biāo)18臺(tái)水利雷達(dá)，合計(jì)中標(biāo)數(shù)量占比超60%。
　　投資建議：有源相控陣氣象雷達(dá)龍頭，多應(yīng)用領(lǐng)域打開成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.48億元、4.87億元與7.02億元，對(duì)應(yīng)PE分別為39.1倍、19.9倍與13.8倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雷達(dá)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。