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2024Q2業(yè)績延續(xù)高增長，新游戲與視頻號繼續(xù)驅(qū)動增長，維持“買入”評級
　　公司2024Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1611億元（同比+8%），歸母凈利潤476億元（同比+82%），Non-IFRS歸母凈利潤573億元（同比+53%）。2024Q2增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入788億元（同比+6%），其中國內(nèi)市場游戲收入346億元（同比+9%），國際市場游戲收入139億元（同比+9%），社交網(wǎng)絡(luò)收入303億元（同比+2%），主要系《DNF》手游及Supercell的游戲表現(xiàn)亮眼所致。網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入299億元（同比+19%），主要系視頻號及長視頻收入增長所致。金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入504億元（同比+4%），主要系理財(cái)服務(wù)收入、云服務(wù)收入及視頻號商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長所致。我們維持2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1567/1873/2051億元，對應(yīng)EPS分別為16.8/20.1/22.0元（變動系股本減少所致），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為20.4/17.1/15.6倍，我們看好新游戲及視頻號繼續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長，維持“買入”評級。
　　繼續(xù)保持高質(zhì)量增長，盈利能力持續(xù)提升
　　2024Q2公司毛利率為52.6%（同比+5.8pct，環(huán)比+0.7pct），主要系國內(nèi)游戲收入、視頻號廣告收入、小游戲平臺服務(wù)費(fèi)及視頻號商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)等高毛利率收入增長良好。此外，Non-IFRS準(zhǔn)則下分占聯(lián)營及合營公司盈利達(dá)99億元（同比+154%），在毛利率提升、分占聯(lián)營及合營公司盈利增長共同驅(qū)動下，2024Q2的Non-IFRS凈利率達(dá)35.6%（同比+10.4pct，環(huán)比+4.1pct）。
　　《DNF》手游或開啟新產(chǎn)品周期，微信生態(tài)體系下商業(yè)化變現(xiàn)不斷加速
　　《DNF》手游5月21日上線后，激活了數(shù)百萬IP粉絲，多日保持在iOS暢銷榜第1名，有望成為公司又一款長青游戲。此外，公司儲備產(chǎn)品豐富，包括《三角洲行動》（9月公測）《星之破曉》《寶可夢大集結(jié)》《彩虹六號》等，有望開啟新一輪產(chǎn)品周期。2024Q2視頻號用戶時(shí)長同步顯著增長，小程序用戶使用時(shí)長同步增長超20%，小游戲流水同比增長超30%，基于微信平臺超13億月活躍用戶的龐大用戶基數(shù)，視頻號、小游戲等有望持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線時(shí)間或表現(xiàn)不及預(yù)期，視頻號商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期等。