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2024Q2業(yè)績(jī)大增，項(xiàng)目回款順利，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.94億元（同比+261.28%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2025.7萬(wàn)元（同比+5424.74%）；2024Q2營(yíng)業(yè)收入為1.60億元（同比+328.58%，環(huán)比+361.99%），歸母凈利潤(rùn)為2612.2萬(wàn)元（同比+600.33%，環(huán)比扭虧為盈），扣非凈虧損為49.23萬(wàn)（同比縮窄98.59%），業(yè)績(jī)高增主要系文旅演藝收入放量?；诠綛端穩(wěn)步推進(jìn)，C端逐步放量的預(yù)期，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.98/2.41/2.78億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.04/1.26/1.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.0、17.2、15.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　文旅演藝活動(dòng)收入明顯增長(zhǎng)，客戶回款良好
　　分結(jié)構(gòu)看，2024H1大型演藝活動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3978萬(wàn)元（同比+5.05%），收入占比20.50%，毛利率為0.40%，主要為第十四屆全國(guó)冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)開(kāi)閉幕式等，文旅演藝活動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.52億元（同比+100%），收入占比78.54%，毛利率為43.71%，主要系《無(wú)界·長(zhǎng)安》、上海天時(shí)632藝術(shù)空間等演出順利開(kāi)展。24H1整體毛利率為34.99%，同比下降-4.94 pcts，主要系大型演藝活動(dòng)毛利率下降所致，2024年客戶回款狀況良好，截至2024年6月30日公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為2360.54萬(wàn)元（同比+46.30%）。費(fèi)用端大幅優(yōu)化，銷售費(fèi)用率為3.68%（同比-10.64 pcts），管理費(fèi)用率為12.87%（同比-39.95 pcts），主要由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少。
　　2024年待確認(rèn)收入較高，疊加C端收入開(kāi)始放量，驅(qū)動(dòng)后續(xù)成長(zhǎng)
　　截至2024H1末，公司在手訂單為7.31億元，合同負(fù)債為1.91億，相比2024Q1末增加3.74%。收入回款節(jié)奏上，截至2024H1末已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入金額為6.56億元，其中4.39億元預(yù)計(jì)將于2024年度確認(rèn)收入。C端方面，6月以來(lái)《湘湖·雅韻》、《海上有青島》各自首演，有望在2024H2貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們看好公司B端項(xiàng)目在手訂單履約后穩(wěn)步確認(rèn)收入，C端項(xiàng)目提供業(yè)績(jī)彈性，打開(kāi)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家重大項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。