>> 德邦證券-煤炭行業(yè)月報：供給增速放緩，需求預期改善-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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7月原煤總供給環(huán)比下降，供給增速或持續(xù)放緩。1）國內生產：7月，國內原煤產量3.90億噸，環(huán)比下降3.7%，同比增長2.77%，增速收窄0.84PCT；日均產量1259萬噸，同比增長3.4%。1-7月份，全國累計原煤累計產量26.57億噸,同比下降0.80%。2）進口方面：7月國內煤炭進口量4621萬噸,環(huán)比增長3.6%，同比增長17.7%；1-7月國內煤炭累計進口量2.96億噸，同比增長13.3%。7月進口量延續(xù)回升主要由于進口煤維持較好利潤，動力煤內外差擴大，沿海電廠偏好進口補充。3）總供應量：7月合計供給量4.37億噸，環(huán)比下降2.98%，同比增加4.74%。展望后市，后期供給增速預計將持續(xù)放緩：1）山西二季度煤炭產能利用率已恢復至72.8%，同比僅下降1.7PCT，生產已基本恢復，后續(xù)增量或有限；2）下半年煤炭進口量或仍將高位震蕩，但增速在去年高基數(shù)影響下或將放緩。
7月火電出力環(huán)比增加，預期改善有望提振非電需求。1）需求旺季已至，火電環(huán)比回升。7月份，水力發(fā)電量1664億千瓦時，環(huán)比增長15.7%，同比增長36.2%，同比收窄8.34PCT。需求旺季下，火電出力環(huán)比改善，7月全國火電發(fā)電量5749億千瓦時，環(huán)比增長18.05%。2）水泥、生鐵累計降幅擴大。原材料：7月份，國內水泥產量為15368萬噸，環(huán)比下降6.28%，同比下降12.4%。1-7月國內水泥產量累計同比下降10.5%,國內生鐵產量累計同比下降3.7%；7月份，國內247家鐵水產量為239.19萬噸，環(huán)比增長0.24%，同比下降1.97%，國內生鐵產量累計同比下降3.7%。地產：7月份，商品房銷售面積累計同比下降18.6%；7月份，國內房屋新開工面積累計同比下降23.2%。；展望后市，經濟穩(wěn)步恢復&大規(guī)模設備更新有望支撐煤炭需求: 1）2024年5月地產迎密集政策，包括設立3000億保障房再貸款、下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點、降低全國層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例等，黑色需求有望企穩(wěn)；2）國家發(fā)改委、財政部近日印發(fā)《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，投資拉動效應顯著，焦煤長期需求預計有保障。
投資建議：2023年煤炭行業(yè)供給增速開啟下行后，煤價經歷2023年5月、2024年4月兩次800元/噸壓力測試支撐明顯，4月30日中共中央政治局會議提出，黨的二十屆三中全會將重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化，經濟復蘇疊加弱供給，煤價中樞有望逐年穩(wěn)步提升；2024年國資委全面推開國有企業(yè)市值管理，證監(jiān)會推動上市公司高質量分紅，險資成本持續(xù)下降背景下，煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎來雙擊。持續(xù)看好煤炭板塊投資價值，推薦三個方向：1）優(yōu)質分紅。優(yōu)質公司具備長期分紅能力，且隨著資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間，推薦：陜西煤業(yè)、山煤國際、中煤能源，建議關注：中國神華、兗礦能源等；2）長期增量。煤炭產能增量具有稀缺性，煤電一體順應政治導向，協(xié)同發(fā)展熨平風險周期，推薦：新集能源、甘肅能化、電投能源、昊華能源、永泰能源，建議關注：廣匯能源、盤江股份、陜西能源、蘇能股份等；3）雙焦彈性。復蘇預期下，雙焦在經歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈空間，推薦：潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)、中國旭陽集團，建議關注：山西焦煤、冀中能源等。
風險提示：國內經濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累化工產品價格。
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