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宏觀經(jīng)濟(jì)
　　中國經(jīng)濟(jì)-增長進(jìn)一步放緩
　　7月中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇阻，房地產(chǎn)持續(xù)收縮，家庭消費(fèi)仍然疲軟，私營企業(yè)資本支出不振。新房銷售跌幅開始收窄，但依然較大。由于庫存高企和供給過剩，房價(jià)繼續(xù)下跌。零售額增速小幅回升，但依然疲軟。工業(yè)增加值小幅回落，但仍超過零售增速。
　　由于內(nèi)需疲軟和外部環(huán)境更加不利，經(jīng)濟(jì)增長仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。中國應(yīng)加大對(duì)消費(fèi)的政策支持力度，避免落入通縮陷阱。但決策者仍將供給側(cè)高質(zhì)量發(fā)展作為首要任務(wù)，消費(fèi)刺激政策非常有限。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱和通縮壓力，央行可能在今年剩余時(shí)間進(jìn)一步下調(diào)LPR和存款利率10-20個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率25個(gè)基點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能從9月啟動(dòng)降息周期，美元可能走弱，中國央行明年可能迎來更大政策空間。（鏈接）
　　美國經(jīng)濟(jì)-通脹延續(xù)放緩
　　美國7月CPI與核心CPI增速符合預(yù)期，顯示通脹延續(xù)放緩。以同比增速衡量，商品通脹持續(xù)為負(fù)，房租通脹和其他服務(wù)通脹放緩，但仍分別達(dá)到4.9%和4.6%，因房租和工資合同調(diào)價(jià)存在滯后期。展望未來，CPI與核心CPI增速可能延續(xù)溫和放緩，驅(qū)動(dòng)因素包括房租通脹補(bǔ)跌、工資增速下降和大宗商品價(jià)格回調(diào)。
　　隨著通脹延續(xù)下降和就業(yè)市場(chǎng)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)機(jī)不斷臨近。9月降息已無懸念，分歧在于降息幅度是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。由于房租環(huán)比漲幅反彈，市場(chǎng)預(yù)期9月降息25個(gè)基點(diǎn)概率從47%升至62.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)概率從53%降至37.5%。美聯(lián)儲(chǔ)的注意力已從抗通脹轉(zhuǎn)向雙目標(biāo)平衡，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)更加關(guān)注。目前美國經(jīng)濟(jì)放緩仍屬溫和，通脹下降但仍高于2%目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和12月兩次降息合計(jì)50個(gè)基點(diǎn)，明年進(jìn)一步降息4次共100個(gè)基點(diǎn)。（鏈接）