>> 開源證券-聯(lián)想集團(00992.HK)港股公司信息更新報告：FY2025業(yè)績可期，F(xiàn)Y2026有待AI PC換機兌現(xiàn)-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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短期業(yè)績處在上升軌道，AIPC、AI服務(wù)器仍是主線
考慮到ISG業(yè)務(wù)虧損收窄進程超預(yù)期，我們將FY2025歸母凈利潤預(yù)測由12.05億美元上調(diào)至12.29億美元，并維持FY2026-2027歸母凈利潤預(yù)測15.38/19.01億美元，同比增速分別為21.7%/25.1%/23.6%，對應(yīng)攤薄后EPS 0.101/0.127/0.157美元，折合0.79/0.99/1.22港元。最新股價10.02港元對應(yīng)2025-2027財年12.7/10.1/8.2倍PE。展望未來2個季度公司利潤仍處上升軌道，AIPC、AI服務(wù)器仍是持久主線，維持“買入”評級。
FY2025Q1業(yè)績超預(yù)期，IDG及ISG收入增速、ISG虧損收窄程度均超預(yù)期
FY2025Q1公司實現(xiàn)營收154.47億美元，同比增長19.7%，高于我們預(yù)期；根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024Q2聯(lián)想PC出貨量同比增長3.7%高于市場增速3.0%，據(jù)此我們估算PC業(yè)務(wù)受益去年同期低基數(shù)實現(xiàn)同比增長8%、非PC業(yè)務(wù)受益手機及平板在新興市場布局實現(xiàn)同比增長23%；ISG業(yè)務(wù)收入同比增長65.1%，得益于通用服務(wù)器業(yè)務(wù)復(fù)蘇、以及AI服務(wù)器顯著放量；SSG業(yè)務(wù)同比增長10.0%。FY2025Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.43億美元，同比增長37.9%優(yōu)于我們預(yù)期，主要得益于ISG業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損率環(huán)比縮窄2.6pct至1.2%，而IDG業(yè)務(wù)OPM環(huán)比輕微下降超過0.1pct至7.3%。
FY2025全年利潤可期，F(xiàn)Y2026有待AIPC優(yōu)化驅(qū)動換機周期兌現(xiàn)
我們預(yù)計公司未來2個季度凈利潤有望處在上升軌道，F(xiàn)Y2025收入表現(xiàn)有望超市場預(yù)期、支撐FY2025利潤兌現(xiàn)，主要考慮到FY2025Q2-2025Q3本身季節(jié)性改善、疊加更高NPU算力的AIPC產(chǎn)品密集發(fā)布、同時AI服務(wù)器潛在訂單充足且訂單轉(zhuǎn)化增速更快。伴隨AIPC軟硬件生態(tài)迭代優(yōu)化，有望驅(qū)動PC行業(yè)于2025-2026年迎來更快增長。AI服務(wù)器需求旺盛，通用服務(wù)器市場回暖，同時公司在服務(wù)器市場份額持續(xù)提升有望驅(qū)動ISG業(yè)務(wù)收入端增長，利潤端扭虧進程仍需跟蹤服務(wù)器市場競爭格局。公司5月29日宣布與沙特主權(quán)基金達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過設(shè)立本地生產(chǎn)、研發(fā)、客戶中心為IDG、ISG業(yè)務(wù)帶來顯著中長期支撐。
風(fēng)險提示：全球IT資本開支不及預(yù)期，原材料成本上漲，宏觀經(jīng)濟增速放緩
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