>> 國信證券(香港)-市場資訊晨報：日元套利交易卷土重來，量化回歸推動科技股上漲-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
ZHENG Yufei |
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全球投資焦點
日元套利交易在經(jīng)歷短暫崩潰后正在回升,投資者拋售日元轉(zhuǎn)向高收益資產(chǎn),但對日本央行政策和全球經(jīng)濟形勢的不確定性仍存在擔憂。
1.日元套利交易在經(jīng)歷了短暫的崩潰后，近期似乎正在悄然回升。自8月5日以來，日元兌美元貶值超過5%，主要受到日本鷹派貨幣政策、美國財報的不安情緒以及疲軟的就業(yè)報告的影響。
2.套利交易回歸：野村國際的數(shù)據(jù)顯示，各類投資者再次開始拋售日元，將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的資產(chǎn)，尤其是在美國零售銷售數(shù)據(jù)發(fā)布后，套利交易明顯回歸。套利交易仍然非常重要，投資者正在重裝日元空頭頭寸，以便買入收益率更高的資產(chǎn)。
3.日元空頭頭寸增加：ATFXGlobal Markets報告稱，過去一周日元的空頭頭寸增加了30%-40%，這主要是由對沖基金和高凈值投資者推動的。
4.日本央行副行長內(nèi)田伸一表示，如果金融市場不穩(wěn)定，決策者不會進一步加息。市場對日本央行是否會再次加息持觀望態(tài)度。如果日本央行按兵不動，重返市場的吸引力可能會增強。行長上田和夫?qū)⒃?月23日的議會會議上發(fā)表講話，投資者將密切關注其言論。
5.日元自8月5日觸及141.70日元后，已跌至1美元兌149日元左右。盡管如此，投資者對賣出日元仍持謹慎態(tài)度。截至8月6日的數(shù)據(jù)顯示，投機交易員因日元空頭頭寸大幅回撤，反映出市場對日元的脆弱性。M&GInvestment Management減持了一些日元多頭頭寸，認為雖然日元被低估，但這種情況可能會持續(xù)一段時間。
6.總體來看，日元套利交易在經(jīng)歷了劇烈波動后，正在逐步恢復。盡管市場對日本央行的未來政策保持關注，但套利交易的回歸表明投資者仍然看好高收益資產(chǎn)的機會。隨著全球經(jīng)濟形勢的變化，日元的表現(xiàn)將繼續(xù)受到密切關注。
周四，美國股市大幅上漲，納斯達克綜合指數(shù)上漲超過2.3%，標準普爾500指數(shù)上漲超過1.6%，主要受到沃爾瑪財報超預期、7月零售額增長1%及初請失業(yè)金人數(shù)下降至22.7萬等強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)的推動，標普500指數(shù)自8月5日以來已上漲近7%，英偉達（NVDA.O）上漲超過21%。
1.7月零售額大幅飆升1%，遠遠超出預期的0.4%，表明美國消費者仍然強勁。而上周初請失業(yè)金人數(shù)下降幅度超預期，本周再次下降至22.7萬，抵消了經(jīng)濟衰退擔憂，引發(fā)了市場飆升。
2.盡管7月底發(fā)布的就業(yè)報告加劇了人們對美國經(jīng)濟健康狀況的擔憂并引發(fā)了拋售，但標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)本月均處于上漲區(qū)間。自8月5日股市大跌以來，標普500指數(shù)上漲近7%，納斯達克綜合指數(shù)上漲逾8%，大型科技股再次領漲。信息技術板塊（XLK）上漲近12%，英偉達上漲了21%以上。
3.沃爾瑪發(fā)布總體正面的財報，收益和收入均超出預期，股價飆升逾6%，并上調(diào)了全年業(yè)績預期。
4.總的來說，本周美國股市大漲主要得益于消費者和就業(yè)市場的強勁數(shù)據(jù)，以及大型科技股的領漲。這表明美國經(jīng)濟仍保持韌性，但美聯(lián)儲的政策取向仍是市場關注的焦點。
美國股市自Covid-19大流行以來最大規(guī)模的回撤已結束，隨著市場波動性降低和經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，趨勢跟蹤型量化基金和其他系統(tǒng)性資金預計將重返市場，推動標準普爾500指數(shù)自8月5日以來上漲6.8%。
1.根據(jù)市場信號和波動率走勢，系統(tǒng)性基金在過去一個月賣出了四年來最大的美元股票成交，隨著市場的平靜，芝加哥期權交易所波動率指數(shù)（VIX）回落至15左右，系統(tǒng)性資金將再次買入股票。
2.波動性控制基金：這些基金的倉位與實際波動率相對應，VIX上周飆升時觸發(fā)了大規(guī)模拋售，股票配置從110%降至約50%。隨著波動率回到拋售前的水平，預計這些基金將重新建立頭寸。
3.商品交易顧問（CTA）：CTA也可能增加買盤壓力，他們幾乎完全解除對經(jīng)濟增長的擔憂，持有的股票多頭頭寸將隨著市場方向的看漲而增加。
4.風險平價基金：這些基金在波動性上升、股市下跌時大幅削減了股票配置，預計隨著市場企穩(wěn)，他們將開始買入股票。
5.盡管買盤需要時間才能在市場平均水平上體現(xiàn)，未來一個月標普500指數(shù)每天上漲0.5%將帶來約590億美元的買盤，連續(xù)三個月日均上漲0.5%將帶來近1910億美元的資金流入?？偟膩碚f，隨著市場波動性的降低和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，趨勢跟蹤型量化基金和其他系統(tǒng)性資金的回歸可能會為股市帶來新的買盤壓力，推動市場進一步上漲。
在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁的推動下，國債收益率大幅上升，尤其是兩年期國債收益率漲至近4.12%，促使交易員降低了對美聯(lián)儲今年大幅降息的預期，預計9月份降息幅度不超過30個基點。
1.美國國債收益率在最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布后大幅上升，特別是兩年期國債收益率上漲16個基點至近4.12%，因7月份零售銷售和失業(yè)救濟申請人數(shù)均好于預期，這促使交易員降低了對美聯(lián)儲今年大幅降息的預期。市場現(xiàn)在預計9月份降息幅度不超過30個基點，2024年內(nèi)共降息92個基點，低于數(shù)據(jù)公布前的100多個基點。
2.本周債券市場的劇烈波動反映了對美聯(lián)儲降息幅度的廣泛爭論，尤其是在零售和就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對降息25個基
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