>> 東吳證券-雅葆軒(870357)2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)復(fù)蘇迎轉(zhuǎn)機(jī)，扣非凈利潤(rùn)大增-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為1.78億元，同比增長(zhǎng)6.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億元、同比增長(zhǎng)54.4%，毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)至19.5%。公司2024上半年歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比下降3.5%，系政府補(bǔ)助較上年同期減少所致。
報(bào)告期內(nèi)公司下游消費(fèi)電子企穩(wěn)，汽車電子業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，工控領(lǐng)域承壓，毛利率整體提升。2024年上半年，消費(fèi)電子市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、汽車電子市場(chǎng)在新能源汽車銷量增長(zhǎng)的帶動(dòng)下快速增長(zhǎng)。公司2024年上半年消費(fèi)電子營(yíng)收1.06億元，同比增10.8%，毛利率同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)至18.2%；汽車電子營(yíng)收0.31億元，同比增長(zhǎng)398.2%，毛利率同比增加9.7個(gè)百分點(diǎn)至16.8%；工控領(lǐng)域營(yíng)收0.30億元，同比減少26.3%，毛利率同比增加3.7個(gè)百分點(diǎn)至23.4%。
電子產(chǎn)品加速迭代促進(jìn)小批量PCBA需求增長(zhǎng)。近年來(lái)隨著全球用戶對(duì)電子產(chǎn)品需求的增加和科技進(jìn)步對(duì)電子行業(yè)的刺激，產(chǎn)品更新迭代不斷加快，電子制造服務(wù)行業(yè)發(fā)展未來(lái)可期。其中，由于小批量PCBA下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，包括消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等諸多領(lǐng)域，產(chǎn)品類型豐富，產(chǎn)品迭代速度日益加快，消費(fèi)者個(gè)性化需求日益增長(zhǎng)，小批量PCBA市場(chǎng)需求得以穩(wěn)步增長(zhǎng)。
充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，響應(yīng)快、效率高：公司深耕小批量PCBA電子制造服務(wù)領(lǐng)域多年，相比主要從事中大批量PCBA電子制造服務(wù)的企業(yè)，具有快速響應(yīng)、反應(yīng)靈活、貼近客戶的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司面對(duì)多品種的客戶群體，也逐漸具備了中大批量制造的交付能力。2024年上半年，在汽車電子方面，公司與新客戶智行科技建立合作，承接BMS業(yè)務(wù)，并已通過(guò)客戶審核并進(jìn)入樣品試制階段；在低壓電氣領(lǐng)域，在與現(xiàn)有的客戶德力西、施耐德穩(wěn)定合作基礎(chǔ)上，公司積極開拓新客戶奧來(lái)電器，報(bào)告期內(nèi)已通過(guò)客戶審核及進(jìn)入前期樣品試制階段。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收分別為4.00/4.77/5.46億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.53/0.67/0.83億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.67/0.84/1.03元。按2024年8月16日收盤價(jià)，2024-2026年P(guān)E分別為22.65/17.96/14.59倍。考慮到隨著公司汽車電子業(yè)務(wù)猛增，新增的大客戶訂單后期有望繼續(xù)穩(wěn)步釋放，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新增產(chǎn)能不能消化的風(fēng)險(xiǎn)。
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