>> 信達證券-百誠醫(yī)藥(301096)自研轉(zhuǎn)化高增長，新簽訂單增長較為穩(wěn)健-240817
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
大?。?/td>
| 456KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐愛金,史慧穎 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：百誠醫(yī)藥發(fā)布2024年中報。公司2024 H1實現(xiàn)收入5.25億元（同比+23.88%），歸母凈利潤1.34億元（同比+12.35%），扣非歸母凈利潤1.23億元（同比+3.13%）。2024年Q2實現(xiàn)收入3.09億元（同比+17.65%），歸母凈利潤0.84億元（同比0%），扣非歸母凈利潤0.74億元（同比-12.28%）。
點評：
持續(xù)推進一體化建設，多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。2024 H1，公司持續(xù)完善“藥學研究+臨床試驗+定制研發(fā)生產(chǎn)”一體化平臺建設。2024 H1，公司CRO業(yè)務（受托研發(fā)+技術成果轉(zhuǎn)化+權益分成）實現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元（同比+27.26%）；其中技術成果轉(zhuǎn)化業(yè)務增長強勁，實現(xiàn)收入2.90億元（同比+52.43%）；受托研發(fā)中的臨床前藥學研究受行業(yè)環(huán)境影響有所降低、實現(xiàn)收入1.13億元（同比-9.09%），臨床服務增長穩(wěn)定、實現(xiàn)0.93億元（同比+32.22%）。CDMO業(yè)務對內(nèi)對外合計實現(xiàn)收入0.62億元，承接外部客戶訂單收入512萬元，公司CDMO業(yè)務加速了受托項目和自主研發(fā)項目的推進、增強了客戶的黏性、為公司雙線發(fā)展提供了扎實的基礎。
研發(fā)投入拉低公司利潤表現(xiàn)，提升費用率。利潤率方面，2024 H1公司實現(xiàn)綜合毛利率68.75%（+2.19pp），歸母凈利率25.56%（-2.62pp），扣非歸母凈利率23.46%（-4.72pp）；費用率方面，2024 H1期間費用率為41.1%(+7.05pp)，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.31%(+0.30pp)/11.76%(-2.70pp)/28.32%(+6.66pp)/-0.29%(+2.8pp)。
持續(xù)推進能力建設，新簽訂單穩(wěn)健增長。2024 H1，公司持續(xù)增強能力建設并獲得以下成果：1）公司共注冊申報121項（7個全國前三申報，2個全國首家申報），獲得批件74項（11個全國前三獲批）；2）自主立項研發(fā)方面，已立項尚未轉(zhuǎn)化項目近300項，2024H1轉(zhuǎn)化36項；3）權益分成方面，擁有銷售權益分成的研發(fā)項目達到89項（已獲批19項目）；4）創(chuàng)新藥方面，公司目前開展了多個新藥研發(fā)項目，完成4個2類新藥IND申報，獲得4個2類新藥的IND批件，1個1類新藥完成臨床I期試驗。5）CDMO方面，2024H1，子公司賽默制藥累計已完成落地驗證520多個項目，申報注冊303個項目，位居全國前列，有望進一步發(fā)揮協(xié)同導流效應。在公司研發(fā)、生產(chǎn)服務能力愈加精進的情況下，公司2024年公司新增訂單金額為7.11億元（含稅），同比增長13.38%。
盈利預測：我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入為11.8/14.6/18.8億元，同比增長16.1%/23.9%/28.0%；歸母凈利潤分別為3.0/3.9/5.2億元，同比增長9.8%/29.3%/33.4%，對應2024-2026年PE分別為14.3/11.1/8.3倍。
風險因素：行業(yè)競爭加劇、研發(fā)投入及外包需求下降、政策風險、新業(yè)務拓展不及預期等風險
|
|
