>> 開源證券-食品飲料行業(yè)點(diǎn)評報告：7月社零同比增速小幅回升，消費(fèi)需求短期動能偏弱-240817
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,張恒瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資建議：社零同比增速小幅回升，消費(fèi)需求仍待提振，關(guān)注行業(yè)性機(jī)會
2024年7月社零同比增速小幅回升，主要與同期基數(shù)較低以及暑期旅游消費(fèi)推動有關(guān)，糧油食品類作為必選消費(fèi)，增速相對保持高位。細(xì)分板塊看，白酒板塊進(jìn)入消費(fèi)淡季后，行業(yè)整體相對平穩(wěn)，目前板塊估值處于歷史低位，后續(xù)隨著中報業(yè)績兌現(xiàn)以及雙節(jié)旺季催化，預(yù)計板塊估值有望提升。大眾品仍處于調(diào)整修復(fù)期，從行業(yè)性機(jī)會來看，休閑零食板塊維持較高景氣度，零食量販模式仍在發(fā)展，滲透率與集中度仍有提升空間，推薦關(guān)注勁仔食品等。乳制品受消費(fèi)力以及原奶過剩影響，行業(yè)處于低速階段，預(yù)計年底原奶價格可能企穩(wěn)回升。
月度觀察：7月社零同比增速小幅回升，糧油食品類增速相對更快
2024年7月社會消費(fèi)品零售總額同比+2.7%，增速環(huán)比6月+0.7pct，7月社零數(shù)據(jù)增速小幅回升，一方面系2023年同期基數(shù)較低，另一方面系暑期旅游旺季消費(fèi)推動有關(guān)。2024年7月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+3.0%、-0.7%，增速環(huán)比6月分別-2.4pct、-4.7pct，餐飲消費(fèi)有所承壓，主要受高基數(shù)和餐飲消費(fèi)需求疲軟影響。細(xì)分子行業(yè)中，2024年7月糧油食品類、飲料類、煙酒類增速相對保持高位，同比分別+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速環(huán)比6月分別-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，糧油食品類作為必選消費(fèi)延續(xù)較高增速，飲料類受益于高溫天氣增速提升，煙酒類增速下降主要與消費(fèi)需求偏弱有關(guān)。
季度觀察：預(yù)計2024Q3餐飲增速回落，糧油食品、飲料增速可能相對較好
觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，考慮消費(fèi)增長動能偏弱，預(yù)計2024Q3社零數(shù)據(jù)增速可能保持平穩(wěn)，餐飲增速可能回落，糧油食品、飲料類增速可能提升。具體來看：2024年7月消費(fèi)品零售額增速較2024Q2提升0.02pct，預(yù)計Q3社零增速仍維持低位。2024年7月餐飲及限額以上餐飲增速較2024Q2分別-2.0pct與-3.0pct，主要系大眾餐飲消費(fèi)偏弱，同時商務(wù)宴請表現(xiàn)疲軟。觀察消費(fèi)品中：2024年7月糧油食品、飲料、煙酒類增速較2024Q2分別+0.3pct、+1.4pct、-7.0pct，從增速來看，糧油食品類和飲料類增速表現(xiàn)相對更好；煙酒類增速回落較多，但考慮到八月中下旬白酒將進(jìn)入雙節(jié)旺季備貨期，預(yù)計8、9月煙酒類零售增速有望改善。
產(chǎn)業(yè)觀察：7月進(jìn)入消費(fèi)需求淡季，建議關(guān)注行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會
白酒7月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，行業(yè)整體相對平穩(wěn)，當(dāng)前高端白酒體現(xiàn)較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，其中茅臺仍具備較強(qiáng)的議價能力，近期通過控制出貨節(jié)奏，批價實現(xiàn)穩(wěn)中有升，五糧液通過控貨和提高成本價，批價保持較好。啤酒行業(yè)Q2受雨水天氣影響，銷量有所承壓，Q3隨著天氣好轉(zhuǎn)、體育賽事催化、餐飲需求改善等因素，有望推動啤酒呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)。零食近期受消費(fèi)淡季和基數(shù)提升影響，消費(fèi)需求相對偏弱，但頭部企業(yè)通過渠道能力和品類優(yōu)勢，繼續(xù)享受量販零食渠道紅利。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場經(jīng)營風(fēng)險、食品安全風(fēng)險等。
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