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工業(yè)軟件研發(fā)驅(qū)動國產(chǎn)化，完成從“有”到“用”過程。工業(yè)軟件是沉淀了工業(yè)知識、技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的智慧結(jié)晶。我國工業(yè)軟件整體面臨“管理軟件強(qiáng)、工程軟件弱，低端軟件多、高端軟件少”問題，研發(fā)設(shè)計(jì)類面臨的“卡脖子”問題最為嚴(yán)峻，是國產(chǎn)化替代的核心關(guān)注點(diǎn)。與此同時，我國工業(yè)軟件廠商已通過自研初步形成系列產(chǎn)品，研發(fā)效益已初步體現(xiàn)。2019-2023年，我國工業(yè)軟件上市公司整體研發(fā)費(fèi)用率逐年上升，2020-2023年CAGR高達(dá)23.51%，同期凈利潤C(jī)AGR為39.8%，超過同期研發(fā)費(fèi)用的增速，有利于支撐研發(fā)投入進(jìn)一步增長，帶動“研發(fā)飛輪”，從而逐漸構(gòu)建出我國工業(yè)軟件廠商的競爭壁壘。在研發(fā)賦能下，我國嵌入式軟件、生產(chǎn)控制類、信息管理類已有一定優(yōu)勢，研發(fā)設(shè)計(jì)類當(dāng)中的EDA也有諸如華大九天、概倫電子等國產(chǎn)廠商取得顯著進(jìn)展，工業(yè)軟件整體國產(chǎn)化率預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升。
　　工業(yè)軟件發(fā)展史即并購史，我國并購活躍有望形成全鏈路布局。工業(yè)軟件領(lǐng)域分散、專業(yè)度高、客戶粘性強(qiáng)決定了其研發(fā)難度大、周期長等特點(diǎn)，并購是工業(yè)軟件公司形成馬太效應(yīng)的重要手段。公司通過并購逐步擴(kuò)大優(yōu)勢，能夠再次增強(qiáng)自身并購能力，從而形成強(qiáng)者愈強(qiáng)、贏者通吃的局面。海外成熟的工業(yè)軟件巨頭，如達(dá)索、西門子、新思科技均通過幾十上百次的并購積沙成塔，彎道超車，形成全鏈路的產(chǎn)品布局與完善的產(chǎn)品解決方案，積累了優(yōu)質(zhì)的工業(yè)實(shí)踐增強(qiáng)用戶粘性，夯實(shí)自身競爭壁壘。我國工業(yè)軟件企業(yè)同樣在并購活動中積極實(shí)踐，其中以專業(yè)度更高的研發(fā)設(shè)計(jì)類EDA、CAE、CAD為主，同時靠攏行業(yè)國際龍頭，海外并購崛起，加快全球化進(jìn)程。通過行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)鏈輻射，我國工業(yè)軟件企業(yè)產(chǎn)品與渠道能力均有所提升。當(dāng)前，我國“科八條”提振并購重組同時工業(yè)軟件公司具備充足的現(xiàn)金儲備，有望進(jìn)一步加速并購進(jìn)程，提高在全球產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)當(dāng)中的競爭力。
　　大工業(yè)+強(qiáng)政策+低滲透，我國工業(yè)軟件企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。1）工業(yè)軟件的研制高度依賴工業(yè)發(fā)展技術(shù)以及經(jīng)驗(yàn)迭代累積，我國工業(yè)增加值占全球規(guī)模比例持續(xù)走高，2023年我國工業(yè)增加值占全球比例為20.26%，為工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展奠定發(fā)展基礎(chǔ)。2）我國密集發(fā)布了多項(xiàng)政策支持工業(yè)軟件的發(fā)展與應(yīng)用，加快補(bǔ)齊工業(yè)軟件短板，走自主創(chuàng)新之路，同時注重工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。3）與大工業(yè)相對應(yīng)的是我國工業(yè)軟件市場規(guī)模占全球比重較低，2023年僅為7.93%，同時MES、SCADA、SCM等工業(yè)軟件普及率較低，存在較大提升空間。此外，當(dāng)前我國工業(yè)領(lǐng)域智能化、高端化水平較低，2022年，制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化階段占比僅為37%。伴隨著我國向智能化、高端化轉(zhuǎn)型，工業(yè)軟件市場需求潛力龐大，有望催生出繁雜的工業(yè)軟件需求，形成對我國工業(yè)軟件企業(yè)規(guī)模化擴(kuò)張的有利條件。
　　投資建議。我們認(rèn)為，發(fā)展自主可控的工業(yè)軟件是我國實(shí)現(xiàn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)之路，我國工業(yè)軟件行業(yè)將實(shí)現(xiàn)從國產(chǎn)化到全鏈路到規(guī)模化的逐步躍遷，整體將保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，提高在全球產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)當(dāng)中的競爭力。建議關(guān)注關(guān)鍵卡脖子領(lǐng)域的國產(chǎn)工業(yè)軟件：華大九天、概倫電子、廣立微、中望軟件、浩辰軟件、索辰科技、柏楚電子、維宏股份、霍萊沃、中控技術(shù)、寶信軟件、鼎捷軟件、賽意信息、漢得信息等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、地緣政治沖突、并購整合不及預(yù)期、研發(fā)投入不及預(yù)期。