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數(shù)據(jù)概覽
　　24H1江蘇金租實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.2億元，同比增長(zhǎng)8.5%；歸母凈利潤(rùn)14.3億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速較24Q1提高；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.70%，同比減少0.29pct，主要是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等因素導(dǎo)致股本增加所致，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　租賃余額穩(wěn)步增長(zhǎng)，利差具備韌性
　　24H1公司利息凈收入為25.7億元，同比增長(zhǎng)7%。①量方面，在與4,000多家廠商經(jīng)銷(xiāo)商建立深度合作、“3+N”業(yè)務(wù)格局的優(yōu)勢(shì)助力下，24H1末公司融資租賃資產(chǎn)凈額為1,220億元，較上年末增長(zhǎng)11.4%。其中，農(nóng)業(yè)裝備、現(xiàn)代服務(wù)、工業(yè)裝備、清潔能源等板塊融資余額增速較快，較上期末分別增長(zhǎng)47%、33%、18%、17%。②價(jià)方面，24H1租賃業(yè)務(wù)凈利差為3.68%，同比略微收窄0.03pct，但環(huán)比仍增長(zhǎng)0.05pct。
　　不良率進(jìn)一步下降，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀
　　公司通過(guò)“3+N”的多元化行業(yè)布局、廣泛的區(qū)域分布，實(shí)現(xiàn)合理分散的資產(chǎn)配置，配套“租賃物+承租人+廠商”三位一體的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，有效防控、分散風(fēng)險(xiǎn)。截至24H1末，公司不良融資租賃資產(chǎn)率為0.90%，同比下降0.04pct，環(huán)比下降0.01pct，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。24H1末公司撥備覆蓋率分別431.22%，撥備計(jì)提充足，有較強(qiáng)的吸納損失、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　江蘇金租業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀、分紅率高（2023年提升至51%），預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為8%/12%/12%，對(duì)應(yīng)BPS分別為4.56/5.01/5.50元每股，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PB為1.03/0.94/0.86倍。給予公司2024年1.2倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.47元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；利率大幅波動(dòng)