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事件：2024/8/16晚公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入412.09億元，比上年同期增長9.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤50.64億元，比上年同期下降5.13%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤52.43億元，比上年同期增長4.11%。公司半年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前最重要的增長引擎。1）2024H1，創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入103.28億元，同比增長26.13%，占公司營收比重達(dá)到25.06%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、?？滴⒂暗纫言诟髯灶I(lǐng)域建立優(yōu)勢地位，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司發(fā)展的強(qiáng)勁引擎。2）根據(jù)公司2024半年報(bào)數(shù)據(jù)披露，2024H1公司境外業(yè)務(wù)同比增長15.46%，是公司增速第二快的板塊，海外市場的景氣為公司提供業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力。
　　G端業(yè)務(wù)承壓，B端板塊已成國內(nèi)業(yè)務(wù)頂梁柱。根據(jù)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024H1，在公司境內(nèi)三大BG中，企事業(yè)事業(yè)群（EBG）實(shí)現(xiàn)收入74.89億元，同比增長7.05%。無論從規(guī)模還是增速上，EBG已成國內(nèi)業(yè)務(wù)中的頂梁柱：業(yè)務(wù)規(guī)模上來看，根據(jù)2024H1數(shù)據(jù)，EBG已經(jīng)超越PBG（（公共服務(wù)事業(yè)群）成為規(guī)模最大的BG；從增速上來看，EBG在2024H1同比增長7.05%，高于負(fù)增長的PBG以及同比增速僅0.64%的SMBG。
　　毛利率大體與去年同期持平，展望2024年有望維持平穩(wěn)。2024H1，公司毛利率達(dá)到45.05%，相比去年同期降低約0.14個(gè)pct，保持大體穩(wěn)定。隨著2024年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健回暖，我們預(yù)計(jì)今年公司毛利率有望持續(xù)平穩(wěn)。
　　大額非經(jīng)常項(xiàng)帶來利潤端短期波動(dòng)，展望下半年有望回歸穩(wěn)健。根據(jù)公司財(cái)報(bào)披露，2024H1公司產(chǎn)生因取消、修改股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一次性確認(rèn)的股份支付費(fèi)用約4.71億元，這一大額非經(jīng)常項(xiàng)帶來了2024半年報(bào)中歸母凈利潤與扣非凈利潤端的較大差異。這一利潤波動(dòng)實(shí)質(zhì)上不對(duì)公司經(jīng)營與現(xiàn)金流產(chǎn)生任何影響，展望下半年有望回歸穩(wěn)健。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2024E/25E/26E分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤148.68/165.70/187.95億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。