>> 廣發(fā)證券-五洲特紙(605007)24Q2盈利略承壓，漿紙一體化持續(xù)推進(jìn)-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布24H1半年報。據(jù)Wind，24H1公司實(shí)現(xiàn)收入34.31億元，同比+20.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比+2013.39%；其中，24Q2實(shí)現(xiàn)收入17.05億元，同比+7.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比+457.68%，符合預(yù)期。
24Q2盈利能力暫時承壓。據(jù)Wind，24Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率11.24%，同比+4.49pct，環(huán)比-1.72pct；實(shí)現(xiàn)凈利率5.84%，同比+4.72pct，環(huán)比-1.98pct。24Q2預(yù)計終端食品卡紙價格承壓，同時高價漿影響開始顯現(xiàn)，毛利率環(huán)比略有走弱。公司有望通過旺季提價、自制化機(jī)漿逐漸投產(chǎn)、加強(qiáng)成本管控等策略，實(shí)現(xiàn)24H2噸盈利逐漸向好。
核心產(chǎn)品產(chǎn)、銷量穩(wěn)定增長。據(jù)公司24H1半年報，全國24年1-6月機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比+11.8%，公司24H1實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙產(chǎn)量58.08萬噸，同比+20.57%，銷量56.61萬噸，同比+32.82%，產(chǎn)銷量增速皆快于行業(yè)。分產(chǎn)品看，食品包裝紙/日用消費(fèi)材料（含格拉辛紙、數(shù)碼轉(zhuǎn)印、描圖紙等）/出版印刷材料/工業(yè)配套材料截止報告期內(nèi)共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能78/30.1/30/3.5萬噸，產(chǎn)品多元，支撐后續(xù)成長。
漿紙一體化持續(xù)推進(jìn)，新增產(chǎn)能逐步釋放。截至24H1，公司已建成15條產(chǎn)線，設(shè)計造紙總產(chǎn)能209.6萬噸，規(guī)模優(yōu)勢明顯。紙漿方面，江西基地30萬噸化機(jī)漿產(chǎn)線已于24Q1投產(chǎn)，自有漿線助力公司平滑行業(yè)周期，繼續(xù)縮減成本開支。
盈利預(yù)測與投資建議。公司步入漿紙一體發(fā)展新階段：衢州、江西、湖北三大基地持續(xù)協(xié)同，公司持續(xù)節(jié)約成本、原料保障強(qiáng)化核心競爭力。預(yù)計公司24-26年歸母凈利5.4/7.1/8.4億元，參考可比公司，給予24年13倍PE，對應(yīng)合理價值17.47元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)下行、需求低于預(yù)期、原料價格波動、行業(yè)競爭加劇。
|
|
