>> 招商證券-北鼎股份(300824)收入表現(xiàn)回正，外銷&代工延續(xù)高增-240816
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
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2024年8月15日晚，北鼎股份發(fā)布2024年中報。
北鼎股份發(fā)布2024年中報。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，同比增長0.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3192萬元，同比下滑15%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2859萬元，同比下滑15%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.6億元，同比增長7.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤932萬元，同比下滑53%，收入端同比自2022Q3以來首次回正。此外，公司擬派發(fā)中期紅利每股0.08元（含稅）。
分業(yè)務(wù)看。1）國內(nèi)OBM，Q2實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，同比持平，上半年在持續(xù)門店開拓和爬坡的支撐下，公司國內(nèi)線下渠道自營/經(jīng)銷收入分別同比增長27%/ 330%，但線上渠道受需求低迷影響整體承壓；2）外銷OBM，Q2實(shí)現(xiàn)收入1321萬元，同比增長31%，延續(xù)Q1的高增趨勢；3）ODM/OEM業(yè)務(wù)，Q2實(shí)現(xiàn)收入3625萬元，同比繼續(xù)大幅增長31%，延續(xù)23Q2以來的高增長趨勢，但收入環(huán)比Q1小幅下滑。
盈利端，公司H1/ Q2毛利率分別為49.0%/ 48.3%，同比分別下滑1.8pct/1.0pct，我們推測主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，我們測算海外OBM業(yè)務(wù)及代工業(yè)務(wù)收入占比提升約對公司上半年毛利率產(chǎn)生2.8pct的負(fù)向影響，同時代工業(yè)務(wù)毛利率同比大幅提升9.0pct。費(fèi)用端，二季度公司期間費(fèi)用率同比提升6.8pct至47.0%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比變動+5.4pct/ -2.2pct/ +0.6pct/ +3.0pct。此外，投資收益同比減少40%約負(fù)向影響公司Q2經(jīng)營利潤率0.6pct，所得稅中研發(fā)費(fèi)用加計扣除帶來的稅收返還對Q2正向貢獻(xiàn)凈利潤121萬元。綜合下來，公司Q2凈利率同比下滑7.5pct至5.7%?，F(xiàn)金流方面，公司Q2實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額935萬元，環(huán)比回正，但同比小幅下滑5.3%，主要受支付員工先現(xiàn)金薪酬同比增長20%影響。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為7.3億元、8.1億元及8.9億元，同比增長10%，預(yù)計歸母凈利潤分別為0.8億元、0.9億元及1.0億元，同比分別增長15%、11%及11%，對應(yīng)PE分別為28.8倍、26.0倍及23.4倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：小家電需求恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、歐美主要市場需求不及預(yù)期
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