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事件：公司發(fā)布24年半年報(bào)：24H1實(shí)現(xiàn)收入41.38億元，yoy+16.97%，歸母凈利潤(rùn)9.60億元，同比+23.93%，毛利率35.22%，同比+2.23pct，凈利率23.24%，同比+1.35pct；Q2單季營(yíng)收23.72億元，yoy+25.36%，環(huán)比+34.34%；歸母凈利潤(rùn)5.60億元，yoy+20.74%，環(huán)比+40.11%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　模具+大型零部件雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增。輪胎模具：24H1實(shí)現(xiàn)收入22.2億元，同比增長(zhǎng)19.52%，毛利率41.59%，應(yīng)對(duì)海外需求高速增長(zhǎng)，公司已陸續(xù)在美國(guó)、泰國(guó)、印度、越南、墨西哥等地設(shè)立子公司，形成完備的全球化生產(chǎn)體系，依據(jù)公司投資者活動(dòng)信息，目前公司海外工廠(chǎng)全部是輪胎模具業(yè)務(wù)，模具產(chǎn)能中海外占比已提升至10%左右。大型零部件：24H1實(shí)現(xiàn)收入14.7億元，同比增長(zhǎng)2.65%，毛利率24.48%，同比+4.36pct，同比收入增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正主要系：1）依據(jù)公司公告，24年1-6月國(guó)內(nèi)風(fēng)電累計(jì)招標(biāo)84.8GW，同比增長(zhǎng)97.21%，上半年招標(biāo)規(guī)模已經(jīng)接近23年全年體量，風(fēng)電需求迎來(lái)拐點(diǎn)；2）公司成功開(kāi)發(fā)蒸汽輪機(jī)零部件帶來(lái)新增驅(qū)動(dòng)力。依據(jù)公司公眾號(hào)信息，公司自2008年就開(kāi)始從事鑄造業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)具備年產(chǎn)鑄鐵30萬(wàn)噸、鑄鋼1萬(wàn)噸和鑄鋁1萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，產(chǎn)能充足保障大型零部件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　機(jī)床業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人才，放量在即。董事會(huì)聘任閆方清為公司副總經(jīng)理，閆總主管數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為此次聘任表明公司將機(jī)床業(yè)務(wù)放入重要戰(zhàn)略地位。依據(jù)公司投資者活動(dòng)信息，機(jī)床公司當(dāng)前擁有1400多人，研發(fā)人員占比超35%，形成以直驅(qū)轉(zhuǎn)臺(tái)、精密加工中心、超硬刀具五軸激光加工中心、立式五軸加工中心、臥式車(chē)銑復(fù)合加工中心、臥式五軸加工中心為核心的產(chǎn)品矩陣，下游應(yīng)用于精密模具、汽車(chē)制造、醫(yī)療、3C、刀具加工等行業(yè)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)24-26年業(yè)績(jī)分別為19.25、23.05、26.83億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為14X、12X、10X。我們認(rèn)為：1）中報(bào)分紅超預(yù)期，現(xiàn)金分紅金額達(dá)到3.0億元，歷史上第二次在半年報(bào)分紅；2）公司五軸數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)非關(guān)聯(lián)方客戶(hù)占比顯著提升，獲得下游客戶(hù)認(rèn)可，預(yù)計(jì)24年正式進(jìn)入放量期；3）公司輪胎模具業(yè)務(wù)出海需求持續(xù)超預(yù)期。因此，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；出口貿(mào)易受阻的風(fēng)險(xiǎn)等。