>> 中原證券-周度策略：穩(wěn)增長預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)回升-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李澤森 |
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【社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比回升】1—7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額273726億元，同比增長3.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額246990億元，增長4.00%。7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37757億元，同比增長2.70%，環(huán)比增長0.35%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額33959億元，增長3.60%。社零環(huán)比增長主要原因?yàn)槿ツ甑突鶖?shù)、高溫天氣影響部分消費(fèi)、暑期旅游旺季帶動(dòng)等因素。體育、娛樂用品類，通訊器材類，飲料類分別同比增長10.70%、12.70%、6.10%。汽車、家電、建材分項(xiàng)同比降幅亦收窄，分別同比下降4.9%、2.4%、2.1%。餐飲收入分項(xiàng)同比增長3.00%，較上月同比回落2.4%。二季度，居民人均可支配收入與城鎮(zhèn)居民可支配收入累計(jì)同比分別為5.3%/4.6%，較一季度同比分別回落0.9%/0.7%；居民人均消費(fèi)支出與城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出累計(jì)同比分別為6.7%/6.1%，較一季度同比分別回落1.6%/1.6%，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿有待增強(qiáng)。隨著加快推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新等促銷費(fèi)政策落實(shí)落細(xì)，消費(fèi)市場(chǎng)熱度有望逐步企穩(wěn)回升。
【基建、制造業(yè)投資同比保持增長，房地產(chǎn)投資相對(duì)偏弱】2024年1-7月固定資產(chǎn)投資287611億元，同比增長3.6%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.9%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，增速放緩或因地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏慢，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資維持高增長；制造業(yè)投資增長9.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，汽車制造、紡織、電子設(shè)備制造等行業(yè)為主要拖累項(xiàng)；房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.2%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。70個(gè)大中城市中，一、二、三線城市商品住宅銷售價(jià)格同比分別下降4.2%、4.8%、5.8%，同比降幅略有擴(kuò)大；環(huán)比分別下降0.5%、0.6%、0.7%。截至8月11日，30城房產(chǎn)累計(jì)銷售面積為5742萬平方米，同比下降28.2%。固定資產(chǎn)投資主要依賴制造業(yè)和基建投資，隨著超長期限特別國債和地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度加快，有助于拉動(dòng)基建投資持續(xù)的增長。房地產(chǎn)投資相對(duì)偏弱，在地產(chǎn)政策組合拳的推動(dòng)下，房地產(chǎn)投資有望逐步企穩(wěn)。
【社融同比增長，政府債券與企業(yè)債為主要支撐】央行數(shù)據(jù)顯示，7月M2余額303.31萬億元，同比增長6.3%；M1余額63.23萬億元，同比下降6.6%；M0余額11.88萬億元，同比增長12.0%。2024年1-7月凈投放現(xiàn)金5396億元。7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為395.72萬億元，同比增長8.2%；其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為247.85萬億元，同比增長8.3%。2024年前七個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元。M1同比下降主要為金融數(shù)據(jù)“擠水分”及部分銀行整改“手工補(bǔ)息”所致。7月社融存量同比增長主要為去年同期低基數(shù)，政府債與企業(yè)債為主要支撐。企業(yè)和居民融資需求偏弱，居民和企業(yè)短期貸款分別減少2156億元和5500億元，同比亦多減821億元和1715億元；居民中長期貸款增加100億元，同比增加772億元，中長期貸款同比多增主要為去年低基數(shù)，新增中長期貸款較低或?yàn)榫用袷杖腩A(yù)期降低及存量房貸利率偏高提前還款；企業(yè)中長期貸款增加1300億元，同比下降1412億元，企業(yè)未來投資意愿偏弱。中央政治局會(huì)議提振信心，下半年宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告亦提及加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，隨著穩(wěn)增長政策的逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。
【美國核心CPI增速符合預(yù)期，PPI增速超預(yù)期回落】美國7月CPI同比升2.9%，連續(xù)第四個(gè)月回落，是2021年3月以來首次重回“2字頭”，預(yù)估升3%，前值升3%；環(huán)比升0.2%，預(yù)估升0.2%，前值降0.1%。美國7月核心CPI同比升3.2%，預(yù)估升3.2%，前值升3.3%；環(huán)比升0.2%，預(yù)估升0.2%，前值升0.1%。美國7月PPI同比升2.2%，預(yù)期升2.3%，前值自升2.6%修正至升2.7%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%，前值升0.2%；核心PPI同比升2.4%，預(yù)期升2.7%，前值升3%；核心PPI環(huán)比持平，預(yù)期升0.2%，前值自升0.4%修正至升0.3%。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)平衡正在恢復(fù)到正常水平，對(duì)未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)正?；謽酚^態(tài)度；利率政策是限制性的，不希望它永遠(yuǎn)保持在這個(gè)水平；降息即將到來，希望能看到更多數(shù)據(jù)；如果降息后又不得不加息，那將是非常糟糕的情況；如果經(jīng)濟(jì)按預(yù)期的發(fā)展，年底前將會(huì)降息。總體來看，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的負(fù)反饋尚未完全顯現(xiàn)，以及受到近期部分投資指標(biāo)回落、通脹數(shù)據(jù)回落、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱等因素影響，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所增加，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期增強(qiáng)。
【穩(wěn)增長預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)回升】中央政治局會(huì)議提振信心，下半年宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。美國核心CPI增速符合預(yù)期，PPI增速超預(yù)期回落，近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)均超預(yù)期回落，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的負(fù)反饋尚未完全顯現(xiàn)，以及受到近期部分投資指標(biāo)回落、通脹數(shù)據(jù)回落、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱等因素影響，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增加，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期增強(qiáng)。隨著國內(nèi)宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)、穩(wěn)增長政策持續(xù)落地推進(jìn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈，建議關(guān)注芯片、家電、電力及公用事業(yè)、醫(yī)藥、國防軍工等板塊等板塊。
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