>> 招商證券-中興通訊(000063)政企及消費者業(yè)務(wù)快速增長，“連接+算力”全棧筑基-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
梁程加,李哲瀚 |
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事件：公司8月16日晚發(fā)布《2024年半年度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入624.87億元，同比上升2.94%；歸屬上市公司普通股股東的凈利潤57.32億元，同比上升4.76%；歸屬上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤49.63億元，同比上升1.11%。
政企及消費者業(yè)務(wù)快速增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流優(yōu)異。分業(yè)務(wù)來看，①運營商網(wǎng)絡(luò)：收入372.96億元，同比下降8.61%，主要受國內(nèi)整體投資環(huán)境影響；毛利率54.32%（+0.12pct）；②政企業(yè)務(wù)：收入91.72億元，同比上升56.09%，主要系公司緊跟互聯(lián)網(wǎng)、金融、電力、交通行業(yè)客戶需求，以自研產(chǎn)品和解決方案實現(xiàn)服務(wù)器及存儲收入快速增長；毛利率21.77%（-5.74pct），主要由于收入結(jié)構(gòu)變動；③消費者業(yè)務(wù)：收入160.19億元，同比上升14.28%，主要由于家庭終端、手機(jī)產(chǎn)品營業(yè)收入均實現(xiàn)增長；毛利率18.93%（+1.11pct），主要由于家庭終端、手機(jī)產(chǎn)品毛利率上升。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額70.0億元，同比增長8.9%，維持健康增長態(tài)勢，主要由于本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。
不斷加大算力產(chǎn)品和方案的研發(fā)投入，“連接+算力”全棧筑基。公司持續(xù)在“連接+算力”技術(shù)上進(jìn)行高強(qiáng)度研發(fā)投入，上半年研發(fā)費用127.26億元，同比維持穩(wěn)定，占營業(yè)收入比例為20.37%。公司通算服務(wù)器在國內(nèi)運營商保持領(lǐng)先，以第一名中標(biāo)中國移動PC服務(wù)器集采項目，同時公司加大智算服務(wù)器的研發(fā)投入，力求實現(xiàn)突破。公司已推出覆蓋算力、網(wǎng)絡(luò)、能力、大模型和應(yīng)用的全棧全域智算解決方案，并提供滿足全場景需求的系列智算產(chǎn)品，適配業(yè)界主流GPU，為用戶提供多樣化選擇；并通過算、存、網(wǎng)全域協(xié)同，提升智算資源的性能、穩(wěn)定性。
投資建議：中興通訊堅守“數(shù)字經(jīng)濟(jì)筑路者”生態(tài)定位，不斷夯實以傳統(tǒng)無線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務(wù)，并快速拉升以服務(wù)器及存儲、終端、數(shù)字能源、汽車電子等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)。中興通訊是全球稀缺的能提供從微電子、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等底層技術(shù)到電信、數(shù)通、算力、存儲、模組、終端等設(shè)備產(chǎn)品的端到端全系列解決方案的ICT科技巨頭。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為100.04/116.77/138.40億元，對應(yīng)增速分別為7%/17%/19%，對應(yīng)PE分別為12.5X/10.7X/9.0X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游資本開支波動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險、國際環(huán)境變化風(fēng)險
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