>> 國(guó)海證券-軟控股份(002073)2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2024Q2凈利潤(rùn)創(chuàng)十年新高-240822
| 上傳日期： |
2024/8/22 |
大小： |
1562KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,賈冰 |
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事件:
2024年8月20日，軟控股份發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.25億元，同比增長(zhǎng)32.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.92億元，同比增長(zhǎng)101.71%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.62%，同比增長(zhǎng)1.68個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率22.92%，同比減少1.27個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率7.02%，同比增長(zhǎng)1.96個(gè)百分點(diǎn)。
其中，公司2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.61億元，同比+41.27%，環(huán)比+20.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比+61.45%，環(huán)比+80.59%；ROE為2.28%，同比增加0.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.00個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率24.86%，同比增加0.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4.28個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率8.02%，同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.21個(gè)百分點(diǎn)。
投資要點(diǎn):
業(yè)務(wù)規(guī)模、簽單率、客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2024年上半年業(yè)績(jī)同比大增
2024年上半年，公司在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)步前進(jìn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.25億元，同比增長(zhǎng)32.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.92億元，同比增長(zhǎng)101.71%，同比+0.97億元，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)7.39億元，同比+1.49億元。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于：公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，市場(chǎng)簽單完成率高，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2024年6月末，公司合同負(fù)債金額達(dá)47.11億元，較2023年末的41.69億元增長(zhǎng)13%，主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)收客戶款項(xiàng)較多所致。
分版塊來看，橡膠設(shè)備及橡膠新材料營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。2024H1，公司橡膠裝備系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.87億元，同比增長(zhǎng)32.63%，毛利率26.28%，同比減少3.52個(gè)百分點(diǎn)；橡膠新材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26億元，同比增長(zhǎng)31.32%，毛利率15.47%，同比增加3.48個(gè)百分點(diǎn)。2024H1，公司重要參控股公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)：其中，軟控機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.75億元，同比+15.94%，環(huán)比-13.98%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元，同比+201.81%，環(huán)比-10.49%；聯(lián)合科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.19億元，同比+33.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.28億元，同比+91.82%；益凱新材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.97億元，同比+37.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37億元，同比+58.63%；軟控科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.77億元，同比+17.87%，環(huán)比-13.40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.36億元，同比+6.96%，環(huán)比-11.42%。
期間費(fèi)用方面，2024年上半年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.52%/7.47%/5.59%/0.64%，同比+0.05/-0.97/-0.41/-1.08pct，銷售費(fèi)用增加主要系銷售人員市場(chǎng)活動(dòng)較同期增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要是由于匯兌損益變動(dòng)所致。2024年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.57億元，同比增加20.65%。
2024Q2歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)十年歷史新高，看好全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比+0.47億元，環(huán)比+0.55億元；其中實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)4.38億元，同比+1.29億元，環(huán)比+1.36億元。期間費(fèi)用方面，2024Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.44/1.23/0.93/0.18億元，同比+0.14/+0.20/+0.18/+0.01億元，環(huán)比+0.08/+0.05/+0.05/+0.16億元。其他收益0.13億元，環(huán)比減少0.15億元；資產(chǎn)減值損失0.31億元，環(huán)比增加0.28億元；所得稅0.13億元，環(huán)比+0.12億元。截止2024年上半年，公司使用權(quán)資產(chǎn)達(dá)61.13億元，2023年末為58.05億元，主要由于新增廠房租賃所致，公司業(yè)務(wù)規(guī)持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)《歐洲橡膠雜志》（ERJ）公布的2023年全球橡膠機(jī)械企業(yè)排行榜，公司位居全球第一位。公司在行業(yè)中內(nèi)穩(wěn)步前進(jìn)，看好公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投建越南和柬埔寨工廠，看好項(xiàng)目投產(chǎn)后利潤(rùn)增厚
公司近年來持續(xù)穩(wěn)步地推進(jìn)中高端和國(guó)際化的戰(zhàn)略，目前公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已遍布?xì)W、美、亞、非等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外本土化的技術(shù)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)卓有成效，可輻射全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的500多家客戶，并與眾多高端輪胎企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，客戶對(duì)公司的認(rèn)可和信任日益加深。
2024年6月12日，公司發(fā)布公告稱，將在越南和柬埔寨投資建廠。軟控股份全資子公司軟控機(jī)電擬在越南投資建設(shè)軟控聯(lián)合科技（越南）有限公司項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額約1.07億元人民幣。全資子公司軟控機(jī)電擬在柬埔寨投資建設(shè)軟控聯(lián)合科技（柬埔寨）有限公司項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額約2797萬元人民幣。柬埔寨項(xiàng)目預(yù)計(jì)14個(gè)月，該項(xiàng)目會(huì)增加公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，提升模具產(chǎn)品的銷售收入，據(jù)公司公告，將增加年凈利潤(rùn)約300萬元。越南項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)18個(gè)月，該項(xiàng)目會(huì)增加公司模具產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，提升模具產(chǎn)品的銷售收入，據(jù)公司公告，將增加年凈利潤(rùn)約1000萬元。隨著項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模會(huì)逐步增加。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為78.40、105.40、110.40億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.16、7.74、8.57億元，對(duì)應(yīng)PE分別12、8、7倍，公司是全球橡膠設(shè)備龍頭企業(yè)，多項(xiàng)目有序推進(jìn)，業(yè)務(wù)規(guī)模、簽單率、客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，看好公司成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；未來需求下滑；新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
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